年报摘要：

在报告期内公司实现营业收入1.60亿元，同比下降33.41%；归属上市公司净利润为-10.24亿元，基本每股收益为亏损1.390元。2014年，公司累计生产G5/G6液晶玻璃基板122万片，销售玻璃基板92.64万片。

我们的点评：

14年公司大幅亏损，主要由大幅计提资产减值所致。根据年报公布数据，2014年度计提减值损失6.85亿元，其中固定资产减值准备3.27亿元，在建工程减值准备3.01亿元，计提工程物质减值准备4733.95万元，主要受玻璃基板市场环境的影响。此外，业务清理、产品售价周期性调减及汇兑损失、费用提升及政府补助减少等因素进一步拉低公司业绩。经过此次计提减值，公司资产质量得到提升。冗余业务的清理将整合公司资源布局高端玻璃基板业务，做精做强。公司虽面临短暂阵痛，但长期而言此举有利于公司甩掉包袱，轻装上阵。

加大自主研发，重点布局高端玻璃基板。2014年公司在G5/G6综合良率较2013年有较大提升；产线复制有序开展，为实现产业持续健康发展奠定了基础。同时，公司将以技术优化提升为突破口，积极布局高端基板领域，全面推进G8.5基板玻璃、IGZO/LTPS等高端基板玻璃以及盖板玻璃等产品的研发、投产。

理顺股权，借助CEC资源谋发展。公司经股权调整后，虽然实际控制人仍为中电集团，但其定位将更加清晰，有利于集团对其进行重点扶持。公司有望受益于集团产业链，一方面在技术、资金上获得大力支持；另一方面可以凭借CEC的产业链资源为中电熊猫供货。

盈利预测与估值。根据我们的盈利预测模型，预计公司2015-2017年的净利润为3315万、9711万和1.83亿，对应的EPS为0.045元、0.13和0.25元，继续维持“买入”评级，对应的目标价为17元。