核心观点

牛市已来，明年电子行业更加精彩：今年电子行业整体表现不错，集成电路、LED、新能源车、智能家居、指纹识别等主题轮番驱动。展望明年，在牛市已来的大背景下，明年电子板块呈现三大看点――国产化继续推进、物联网新型硬件层出不穷、国企改革持续酝酿。

国产化――半导体、消费电子等：大陆电子信息产业正在经历类似台韩的技术扩散―本土化制造―品牌―设计―研发的发展路径，目前中下游产业链基本成熟，加上集成电路等核心环节的政策推进，大陆电子企业迎来类似台韩80-90年代的黄金发展期。明年集成电路政策细则逐步出台、大基金投资进入高潮，IC设计企业迎来上市潮，集成电路仍将是一大热点。液晶面板领域大陆正在迎来史上最大的高世代线产能释放大潮，上游玻璃基板等国产化刻不容缓。消费电子本土龙头进入加速赶超期，指纹识别、移动支付、超硬减反膜等新技术渗透率的快速提升，也为大陆企业带来赶超机遇。

“谷歌们”打造物联网产业链：以谷歌为代表的互联网公司需要物联网新型硬件的数据和商业模式，在PC等传统硬件载体上，互联网公司的主要盈利模式是广告收入，随着可穿戴、智能车等新型硬件的普及，互联网公司能够获取更广泛的数据，这些数据可能在医疗、保险、安防等行业都有巨大的价值，互联网公司的商业模式也将有望产生巨大变化。物联网将在消费和行业应用市场获得快速普及。物联网带来硬件复兴时代，一方面物联网新型硬件的数量将迈向百亿个级别，另一方面新型硬件在低功耗、微小化体积和传感器等方面有很高要求。

国资改革拉开帷幕――地方系、集团系、高校系等：今年国企改革是贯穿全年的投资主题，我们认为明年将是电子行业国企改革表现大年。地方系，各省市地方政府陆续颁布了国企改革相关的指导意见或是文件，从区域上看，上海、广东、江苏等地改革走在前列。集团系，电子产业相关性较大的CEC、CETC去年以来就动作频频，明年更加值得期待；高校系改革也驶入快车道，建议关注清华、华科、中科院系。

投资建议与投资标的

国产化：

半导体、液晶面板国产化――通富微电、上海新阳、南大光电、彩虹股份；

消费电子――立讯精密、长盈精密

指纹识别、移动支付、超硬减反膜――长信科技、华天科技、硕贝德；恒宝股份、水晶光电

谷歌们打造物联网产业链：

可穿戴、智能家居、车联网――东软载波、长信科技、水晶光电

工业4.0、零售仓储等――锦富新材、中瑞思创

国企改革：东湖高新、太极实业、深纺织A、上海贝岭、海康威视等

风险提示

移动终端增速放缓、新型硬件接受度不及预期，物联网应用落地不及预期。