报告起因

我们 8 月底发布彩虹股份深度报告《背靠中电、高世代线配套进行时》,现在继续看好玻璃基板产业巨大的市场前景。

近期发改委、工信部《2014-2016 年新型显示产业创新发展行动计划》出台,液晶产业政策大潮有望来临。

核心观点

玻璃基板战略地位堪比当年的液晶面板,国产化刻不容缓:玻璃基板是液晶面板上游最关键原材料,也是国内液晶产业最后一个尚未攻克的堡垒,严重影响到国内液晶面板环节的利润水平和竞争力。今年11月起国内将迎来史上最大规模的液晶面板产能释放大潮,2年内将有6-7条8.5代液晶面板产能扩出,玻璃基板国产化已经到了刻不容缓的地步。

国家意志强力推进,政策大潮有望开启:与液晶面板和IC制造类似,玻璃基板环节也需要国家意志的强力推进,可能将通过政策扶持+反垄断(胡萝卜+大棒)的方式实现与海外龙头的技术合作,逐步实现国产化。近期发改委、工信部的显示产业行动计划出台,重点鼓励上游玻璃基板等关键材料国产化,拉开政策扶持大幕,集成电路领域英特尔等海外龙头纷纷与国内厂商技术和资本合作的一幕有望在玻璃基板环节上演。

一旦突破,市场空间极大:一旦8.5代玻璃基板取得突破,中电集团旗下需求规模就达到近40亿元,国内潜在替代空间近200亿,而且不排除向海外市场突破的可能;另外,大中华地区5、6代线市场空间也达到近200亿。市场空间极大,利润率高,看好成长出数百亿市值公司的可能。

投资建议与投资标的

我们看好玻璃基板产业巨大的市场前景,正如京东方和中芯国际之于液晶面板和IC制造,彩虹股份有望成为撬动高世代玻璃基板的这个支点,彩虹股份是中电集团旗下在玻璃基板领域的重要平台,而显示产业位列中电集团三大系统工程之首,在高世代玻璃基板面临国产化的大趋势下,随着中电旗下液晶面板产能即将扩出,彩虹股份可能将成为打破高世代基板垄断的突破口,继续推荐彩虹股份(600707,买入),另外建议重点关注彩虹股份的大股东——港股彩虹电子(0438.HK)。

风险提示?

8.5 代线技术合作进度不及预期风险；5、6 代线良率不及预期风险