为何今年以来社服板块涨幅第一？

①社服板块业绩表现亮眼，酒店、免税及优质景区业绩快报预喜，板块业绩高确定性，高成长； ②板块估值溢价处于历史较低水平，首旅酒店（30-40%增速vs不到30xPE），中国国旅（20-30%增速vs30xPE），中青旅（20%以上增速vs22xPE），峨眉山（25%以上增速vs22xPE），众信旅游（30%增速vs33xPE），宋城演艺（20%增速vs20xPE）。

板块亮眼表现能否持续？

①旅游行业长期高景气度：酒店正站在繁荣期的起点上，出国游2017Q4开始明显复苏，三亚离岛免税销售持续火爆；②产业链格局：一体化步伐加速，酒店行业3+X格局已成，集中度稳步提升；旅行社横向一体化，规模与盈利能力双升；中免规模跻身世界前三，议价能力提升有望提振毛利率；③板块催化不断：一季报业绩预喜+海南政策红利落地。

推荐标的：首推酒店及免税板块

首推标的仍然是首旅酒店和中国国旅以及港股锦江酒店（2006.HK）。

此外我们还推荐中青旅、峨眉山、众信旅游、锦江股份等。