本报告导读：

3 个思路：短期有催化、受外盘扰动超跌、增速估值具有性价比，增持首旅酒店、中国国旅、中青旅、峨眉山A、众信旅游、锦江股份等。

摘要：

选股思路：把握短期催化：①春节黄金周数据出炉，三亚免税店销售数据超预期继续高速增长；②部分标的2018 年一季报有望继续高增长，例如中国国旅、首旅酒店、众信旅游、峨眉山A、中青旅等；③ 海南省建省30 周年日期临近，春晚海南亦作为分会场之一，海南省政策预期越来越强。海南概念股包括中国国旅、首旅酒店、宋城演艺、三特索道、北部湾旅。

选股思路2：交易角度，外盘波动前股价表现强势，受外盘扰动超跌，而基本面仍然很优质的个股：①例如首旅酒店在外盘大跌前年初至今最高涨幅高达78%，而后跌幅达到-10%，期间公司基本面维持健康发展，而美股和港股在春节期间的涨幅达到1%，与大跌之前相比上涨6.5%；②这种扰动不一定体现在外资机构持仓上，情绪变化可能会导致国内机构的持仓变动。从我们跟踪的数据来看，部分北上资金反而可能趁机加仓。③2017Q4 机构加码下游消费，但社服板块持仓略有下滑；持仓集中度高达92%，在所有行业中位列第二（92%），并在提升。机构重仓分布在酒店、优质景区、旅行社以及免税龙头。

选股思路3：综合考虑增长与估值，寻找性价比高的个股。①社服板块整体估值对全部A 股溢价处于低位，截至2018 年2 月14 日，行业整体38.3x，低于历史均值46.6x；相对全部A 股估值溢价7%，低于历史平均估值溢价76%（MAX=200%，MIN=-15%；②出国游客增速复苏（欧洲30%、日本20-30%），预计龙头众信2018 年业绩增速超30%；③酒店行业持续复苏， 2018 年酒店整体出租率+1pct、平均房价+5%、新开门店数与2017 年持平的核心假设下，预计首旅酒店业绩增速将达30%；④免税数据：2017 年1-12 月，三亚免税店累计实现营业收入60 亿元/+32%，预计中国国旅2018 业绩增速为20-30%；⑤部分优质景区2018 预期业绩有望表现亮眼，其中峨眉山A 控费效果显著，在客流增速4.8%的情况下，预计归母净利润增速达25%；⑥首旅酒店（30-40%增速vs 不到30xPE），中国国旅（20-30%增速vs30xPE），中青旅（20%以上增速vs22xPE），峨眉山（25%以上增速vs22xPE），众信旅游（30%增速vs33xPE），宋城演艺（20%增速vs20xPE）。

推荐标的：首推标的仍然是首旅酒店和中国国旅。此外我们还推荐中青旅、峨眉山、众信旅游、锦江股份等。

风险提示：重大政治、自然、经济等不可控事件影响。