3 月24 日，浙江省发布《浙江省人民政府办公厅关于提振消费促进经济稳定增长的实施意见》。关于汽车消费，《意见》提出：鼓励杭州有序放宽汽车限购措施，制定汽车以旧换新和下乡惠农政策，深挖农村汽车消费潜力；发挥浙江省汽车保有量大的优势，扩大二手车市场流通，依法放开汽车改装市场，努力挖掘汽车后市场服务潜力；创新汽车消费服务，拓展线上线下购车渠道，鼓励品牌汽车经销商提供网上看车、送车试驾等服务，策划举办一批“浙里行网上购车节”等促销活动。

物产中大子公司物产元通作为全国领先、总部在杭州的汽车经销商和后服务商有望充分受益。物产元通是物产中大重要的子公司，同时也是全国前十的汽车经销商，净利润从2015 年1.55 亿增长至2018 年4.33 亿。物产元通拥有近50 个汽车品牌系列的代理权、近200 家网点（其中浙江150 个）、近160 万用户规模，在整车销售和后服务领域均衡发展，打造覆盖汽车全生命周期的服务产业链，提供汽车销售、汽车维修、汽车零部件采购、汽车救援服务、二手车置换、汽车回收拆解等各类汽车相关服务，有望充分受益政策推出。

定增项目聚焦流量入口——汽车销售，进一步提升汽车服务竞争力。2019 年11 月公司完成定增，募投项目中包括投资金额10.1亿的汽车智慧新零售平台建设项目。公司拟在杭州市余杭区乔司街道建设汽车新零售综合体，包括汽车销售区、汽车相关产业区、汽车维修及配件区、其他商业配套区等。项目建成后，公司将改善汽车销售模式，提升消费者购车体验，夯实汽车产业链的战略根基，同时进一步完善汽车全生命周期服务，构建集汽车流通产业和汽车生活服务业为一体的汽车智慧新零售平台。

我们预测公司2019/20/21 年归母净利润29.05/34.13/40.03 亿元，EPS 0.57/0.67/0.79 元，对应现价PE 8.3/7.1/6.0 倍，维持“买入”评级。

风险提示:疫情影响需求，商品价格大幅波动，资产处置等非经波动