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物产中大发布2019 年三季报

物产中大2019 年前三季度实现营业收入2524.58 亿元，比上年同期增加393.97 亿元，同比增长18.49%；实现归属于上市公司股东的净利润23.73 亿元，同比增长29.96%。报告期内，公司共实现每股收益0.491 元，对应加权平均ROE 为11.43%，同比提升2.3 个百分点。

另外，今年第三季度公司实现营业收入921.64 亿元，同比增长12.32%，实现归母净利润7.71 亿元，同比增长33.83%。

简评

收入维持高增速，财务费用下降提振业绩

公司作为长三角地区供应链集成服务龙头，报告期内业务规模不断扩大，今年前三季度公司收入水平同比增长18.49%，达到2524.58 亿元，依然维持了较高增速。另外在费用端，公司一方面通过抓住利率低位的有利时机，主动提升债券发行比例，另一方面通过再贴现、同业拆入、电子票据承兑等运作，不仅加强了其流动性管理能力，也进一步降低了融资成本。今年前三季度公司财务费用为9.57 亿元，同比下降28.95%。

依托两大平台，行业龙头地位稳固

公司目前依托““智慧供应链物流体系”、“特色供应链金融体系”

两大支撑，不断降低供应链集成服务成本，提高利润率，并逐步夯实自身作为国内供应链集成服务领导者的地位。公司目前主要经营金属、能源、化工、汽车及后服务四大品类的供应链集成服务，其中金属、能源、化工营收规模均位列全国前三，汽车服务业务综合实力排名第八。而从公司的业务布局范围来看，公司目前已经在上游集聚了3000 家以上的资源供应商、中游连接了2000家以上的物流与加工服务商、下游服务了30000 家以上的终端企业客户。

强者恒强，公司市占率未来有望逐步提升

由于供应链集成服务行业对于资金的需求较大，因此企业的融资成本以及融资能力是决定其盈利能力的关键因素，公司作为长三角地区供应链集成服务的龙头，实控人为浙江省国资委，在融资 成本以及融资能力上相比于其他规模较小的供应链企业具有更强的能力。在当前“三去一降一补”的政策背景下，利率或将逐步上升，我们认为规模较小的供应链公司生存压力会进一步加大，公司市占率有望逐步提升。

维持公司增持评级

我们认为，公司未来还会继续依托其“流通4.0 ”理念，进一步拓展上下游网络。而且公司作为长三角地区的供应链集成服务龙头，在融资端上优势更为明显，未来其业务规模有望逐步提升。我们预计，2019-2021 年公司收入水平将分别达到3304.23 亿元、3619.04 亿元、3977.6 亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为28.30亿元、34.08 亿元、42.42 亿元，对应EPS 为0.66 元、0.79 元、0.99 元，维持物产中大“增持”评级。