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三安光电(600703):营收稳步提升 碳化硅技术持续突破

国投证券股份有限公司 05-02 00:00

事件:

4 月27 日公司披露2023 年报及2024 年一季报,2023 年全年公司实现营业收入140.53 亿元,同比增长6.28%,实现归母净利润3.67 亿元,同比增长-46.5%。2024 年第一季度营业收入35.57 亿元,同比增长22.33%,归母净利润1.19 亿元,同比增长-44.39%

行业逐步回暖,一季度存货下降,营收稳步增长:

2023 年行业整体承压,前三季度公司稼动率较低,四季度才逐步恢复。年报披露,LED 板块上半年需求较弱,下半年需求回暖,公司调整产品结构,提高高端LED 产品占比,盈利能力逐步改善。集成电路板块,公司射频前端业务2023 年上半年产能稼动率在20%-50%之间波动,下半年受益于消费需求回暖和供应链切换,出货量快速提升,现阶段稼动率超过85%;滤波器业务2023 年上半年稼动率不足20%,年底爬升至50%;电力电子业务目前已广泛应用于光伏、储能、新能源汽车、充电桩等领域,已拥有碳化硅配套产能 16,000 片/月,硅基氮化镓产能 2,000 片/月,合作意向及客户超 800 家。一季报披露,公司一季度存货54.45 亿元,同比减少4.77 亿元,收入35.57亿元,同比增长22.33%。

碳化硅技术持续突破,车规级MOS 已通过AEC-Q101 标准认证:

年报披露,报告期内湖南三安碳化硅技术持续突破,6 寸衬底已实现国际客户批量出货,8 寸衬底外延衬底外延工艺调试完成并向重点海外客户送样验证。截至 2023 年末,二极管已推出适用于光伏领域的G5 代系产品,累计出货超 2 亿颗。电动汽车主驱用的车规级1200V/16mΩ 碳化硅 MOSFET 攻克了可靠性问题并通过 AEC-Q101标准,已在重点新能源汽车客户模块验证中;工规级 1700V/1Ω 和1200V/32mΩ 碳化硅 MOSFET 已在光伏及充电桩领域小规模出货。碳化硅客户群持续扩大,与全球电源巨头维谛技术达成战略合作伙伴关系,与理想汽车成立的合资公司苏州斯科半导体进入试生产阶段,与意法合资公司主厂房已封顶,正进行内部装修、设备采购、员工培训等开工筹备工作,预计 2024 年配备产能 8 吋 8,000-10,000 片/月,将于 2024 年底通线, 2025 年逐步释放产能。该合资公司规划2028 年达产,达产后的产能为 10,000 片/周。

投资建议:

我们预计公司2024 年~2026 年收入分别为174.25 亿元、212.59 亿元、265.74 亿元,归母净利润分别为12.79 亿元、20.31 亿元、32.45亿元,给予24 年55 倍PE,对应六个月目标价14.1 元,维持“买入-A”投资评级。

风险提示:

行业需求不及预期;新产品研发导入不及预期;市场竞争加剧。

免责声明

以上内容仅供您参考和学习使用,任何投资建议均不作为您的投资依据;您需自主做出决策,自行承担风险和损失。九方智投提醒您,市场有风险,投资需谨慎。

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