行情中心 沪深京A股 上证指数 板块行情 股市异动 股圈 专题 涨跌情报站 盯盘 港股 研究所 直播 股票开户 智能选股
全球指数
数据中心 资金流向 龙虎榜 融资融券 沪深港通 比价数据 研报数据 公告掘金 新股申购 大宗交易 业绩速递 科技龙头指数

三安光电(600703):领航化合物半导体“芯”时代 打造平台型龙头

方正证券股份有限公司 03-05 00:00

LED 芯片龙头,打造化合物半导体平台。三安光电成立于1993 年,于2008年上市,主要从事化合物半导体材料与器件的研发、生产及销售。三安集成电路主要提供化合物半导体晶圆代工服务,工艺能力涵盖微波射频、电力电子、光通讯和滤波器四个领域,深度布局GaN 射频、电力电子,GaAs 射频,SiC 电力电子等产品,是集成四大板块的平台型、垂直产业布局的企业。

LED 行业逐渐见底,结构优化高端产品占比提升。传统照明LED 芯片供需结构阶段性失衡,产品价格下降。经过一段时间调整,中低端产品单价目前已相对稳定,且销量有上升趋势。公司持续优化产品结构,积极布局Mini/Micro LED、高光效LED、车用LED、紫外/红外LED 等新兴应用领域,公司高端产品营业收入和结构占比有望提升。

Mini LED 持续渗透,放量在即。Mini LED 终端产品层出不穷,据高工产研LED 研究所(GGII)不完全统计,2023 年上半年Mini LED 背光新品超过80 款,其中共6 款大尺寸Mini LED 电视新品发布,大尺寸电视的发布有望进一步提升Mini LED 终端应用的渗透速度。Mini LED 背光产品已成功在电视、车载显示、平板电脑、笔电、显示器等领域实现快速增长。

随着技术逐渐成熟,产业链日渐完善,渗透进程加快,Mini LED 市场空间有望快速扩张,LEDinside 预测2024 年Mini LED 市场规模有望达到50-60 亿美金。三安光电2019 年建设首条Mini/Micro LED 外延与芯片生产线。2021 年公司募资79 亿元,加码湖北三安Mini/Micro LED 项目建设。

湖北三安2023H1 营收1.03 亿元,同比增长22.43%,净利润0.14 亿元,产量呈现逐月上升趋势,未来将持续贡献利润。

碳化硅:受益于新能源汽车发展,三安垂直产业链布局优势显著。碳化硅器件主要需求来自电动汽车,目前碳化硅器件市场价值约为20 亿美元,预计到2030 年将达到110 亿至140 亿美元。公司在长沙投资160 亿于SiC 等化合物三代半垂直产业链。2023 年7 月,意法半导体和三安光电宣布,双方将合作在中国重庆建立一个新的8 英寸碳化硅器件合资制造厂。三安光电是国内极少有的已形成碳化硅垂直产业链布局的厂商,目前已实现从碳化硅二极管到MOS 的重大突破,碳化硅业务有望迎来放量增长。

化合物半导体快速起量,持续加码布局。1)氮化镓:高频高功率优势显著,射频与电子电力应用持续渗透。湖南三安氮化镓技术平台产品逐步完善,公司拥有硅基氮化镓代工平台,硅基氮化镓产能2000 片/月,650V 芯片代工平台已在消费电子领域广泛导入,高压900V 器件开发已完成,并已导入客户产品设计及系统验证。2)砷化镓:射频器件、光技术助推市场规模增长。随着5G、3D sensing 等带来光通讯、VCSEL 快速增长,公司光技术产品已进入国内主流手机供应链,车载雷达用VCSEL 产品已在雷达客户以及国内车厂处获得定点,硅光领域大功率DFB 芯片已小批量交付客户。3)滤波器:公司滤波器主要发展SAW 的技术路线,产品覆盖国内外所需频段滤波器、双工器、多工器,双工器小型化进度行业领先。

投资建议: 我们预计公司在2023/2024/2025 年分别实现营业收入144.40/180.44/219.45 亿元,同比增长9.2%/25.0%/21.6%,实现归母净利润4.26/14.70/20.38 亿元,同比增长-37.8%/244.8%/38.7%,公司24/25 年PE 为46.5/33.5X,上调至“强烈推荐”评级。

风险提示:LED 行业需求不及预期、化合物半导体业务进展不及预期、国际贸易纷争风险。

免责声明

以上内容仅供您参考和学习使用,任何投资建议均不作为您的投资依据;您需自主做出决策,自行承担风险和损失。九方智投提醒您,市场有风险,投资需谨慎。

推荐阅读

相关股票

相关板块

  • 板块名称
  • 最新价
  • 涨跌幅

相关资讯

扫码下载

九方智投app

扫码关注

九方智投公众号

头条热搜

涨幅排行榜

  • 上证A股
  • 深证A股
  • 科创板
  • 排名
  • 股票名称
  • 最新价
  • 涨跌幅
  • 股圈