第21 届广州国际车展共有1132 辆展车亮相，其中至少包含15 款以SiC（碳化硅）为特色的新车型。不仅出现了今年下半年将上市的热门SiC 车型，如仰望U8、智己LS6、华为问界M9 等；还有一些尚未上市的SiC 车型也悉数登场，例如奥迪Q6 e-tron 和仰望U9 等。在价格方面，多款SiC 车型的售价位于20 万元至30 万元的区间，也有一些车型的售价下探至15 万元左右。

投资要点

广州车展800V 新车型价格带大幅降低

本届广州车展上亮相的全新车型基本都支持800V 高压快充，可实现充电10 分钟续航300km 的补能，价格方面也基本从之前的30-50 万区间下沉至20-30 万左右，我们认为平均价格击穿20 万门槛只是时间问题。由此将带来SiC 渗透率的大幅提升，带动产业链各个环节的巨大发展机遇。碳化硅器件对于电动汽车来说拥有极高的适应性，应用于电驱电控系统中，可有效降低开关损耗，提高系统工作效率，并能显著降低电力电子系统的体积、重量，能提高电动汽车续航里程达10%左右。

供不应求是未来2-3 年行业主旋律

扩产成为行业共识，材料特性决定产能缺口长期存在。上半年与碳化硅相关的扩产项目以及预期资本支出加起来总金额超上千亿元（折合成人民币），扩产的内容主要围绕衬底、外延、器件，上游设备、衬底等环节将优先受益。由于碳化硅长晶周期长、难度大，材料特性决定了其无法像硅晶体一样快速扩产，且企业在长晶环节所面临的know how 及各种技术难点并非简单投钱就能解决，预计行业未来真实达产率有限。根据三安光电在中国电动汽车百人会论坛上的分享，2025 年6 寸碳化硅晶圆保守情况下产能缺口将达到123 万片，乐观情况下缺口将达到486 万片。

投资建议

旺盛的需求及扩产规划下上游设备及衬底环节将优先受益，关注相关企业：

（1）天岳先进：国内碳化硅衬底龙头，实现了从2 英寸到8英寸完全自主扩径，临港工厂第一阶段年产30 万片导电型衬底的产能产量预计将提前实现。公司与英飞凌协议供应量预计占到英飞凌长期需求量的两位数份额；

（2）东尼电子：子公司与T 客户签订采购合同，约定2023年交付6 英寸碳化硅衬底13.5 万片，2024 年、2025 年分别交付30 万片和50 万片。公司上半年已按计划完成产品发货；

（3）晶升股份：碳化硅单晶炉供应商，覆盖碳化硅衬底的国内龙头企业，陆续开拓三安光电、东尼电子、比亚迪等客户；

（4）晶盛机电：公司自2017 年开始碳化硅晶体生长设备和工艺的研发，相继成功开发6 英寸、8 英寸碳化硅晶体和衬底片，是国内为数不多能供应8 英寸衬底片的企业。年产25万片6 英寸、5 万片8 英寸碳化硅衬底片项目已启动；（5）三安光电：与意法半导体合资成立200mm 碳化硅器件制造合资公司，并单独运营一座新的200 毫米碳化硅衬底制造厂，使用自己的碳化硅衬底工艺来满足合资企业的需求。

风险提示

需求不及预期风险，研发进度不及预期风险，行业竞争加剧风险。