首次覆盖，给予汽车零部件行业“增持”评级。我们认为汽车节能顺应国家政策导向，是零部件行业最大投资机遇，轻量化与涡轮增压等细分零部件市场规模增速有望超越行业整体，相关公司受益。

国家政策导向支持汽车节能。国家陆续出台引导汽车产业转型升级的节能政策，包括设置乘用车燃料消耗限额、补贴小排量汽车、鼓励发展新能源汽车和节能技术产品，我们预计消费税改革也将会降低新能源汽车、小排量汽车的税率。欧美日等汽车工业强国整体节能目标与中国相当，即到2020年乘用车企业平均燃料消耗量降至5L/100km左右。

汽车节能路径包括：轻量化，发动机高效化，电控系统智能化（启停系统、电子水泵等），驱动系统电动化（电动汽车）等。

铝合金单车用量提升空间大，高端车型引入碳纤维材料。汽车整车重量每减少100kg，油耗可降低0.3-0.6L/100km，CO2排放可减少5g/km。铝合金用于汽车发动机、变速箱及底盘制造，可减重30%（400-500kg）。据日本铝业协会预测，全球每辆轿车平均用铝量将从2010年的150kg上升到2025年的250kg，目前我国汽车用铝量约100kg，提升空间很大。与钢结构相比，碳纤维制造的车身和底盘可减重40-60%，抗拉强度提高6-9倍，但价格要贵20倍，目前主要应用在高端车型。

车用汽油机涡轮增压配置率提升将带来市场需求爆发。配置涡轮增压器的内燃机可以改善燃烧效率、降低废气排放。过去几年在政策鼓励和油价上涨的双重影响下，涡轮增压综合配置率逐年提高，目前重卡、重型工程机械基本实现100%增压化，但乘用车（汽油发动机）用涡轮增压配置率不到10%。我们预计国内车厂在平均燃料消耗限额的强制约束下，将逐步提高乘用车涡轮增压器的配置比例。

本报告覆盖公司及评级。首次覆盖：广东鸿图（增持），宁波华翔（增持），康跃科技（中性），威孚高科（增持），中国汽研（增持）。维持评级：湖南天雁（增持）。相关公司：鸿特精密（无评级），骆驼股份（无评级）。

风险提示：汽车销量大幅下滑，零部件厂商发生重大安全事故，行业竞争加剧使得零部件企业盈利能力下降。