1Q2019 营收同比增长11.79%,归母净利润同比增长0.32%

1Q2019 实现营业收入40.91 亿元,同比增长11.79%。增幅大于4Q2018 的同增6.21%。实现归母净利润0.50 亿元,折合成全面摊薄EPS为0.32 元,同比增长0.32%,而4Q2018 归母净利润同降36.46%;实现扣非归母净利润0.49 亿元,同比增长6.85%,而4Q2018 扣非归母净利润同降58.31%,业绩符合预期。

综合毛利率上升0.42 个百分点,期间费用率上升0.47 个百分点

1Q2019 公司综合毛利率为23.36%,较上年同期上升0.42 个百分点。1Q2019 公司期间费用率为17.64%,较上年同期上升0.47 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为4.73%/10.00%/2.91%,较上年同期分别变化-0.45/ 0.80/ 0.12 个百分点。

百货收入端有所增长,拉动整体收入端回暖

报告期内公司于吉林省新开连锁超市1 家,山东省新开百货店1 家。报告期内公司经营区域受经济波动影响相对小,购物中心(百货店)收入端有所增长,吉林/内蒙的购物中心(百货店)收入同比增长8.68%/ 1.57%。同时青海西宁大百并表、山东新店开张也为公司百货业态收入端的改善作出了贡献。 其他科目中,公司因收到的政府补助同期减少导致其他收益实现120.50 万元,同降82.76%,投资收益因联营企业儋州置业因土地摊销及房屋折旧产生亏损实现-113.48 万元(1Q18 投资收益261.80 万元),一定程度上拖累了公司业绩表现。

上调盈利预测,维持“增持”评级

公司收入端回暖,预计费用端压力有望逐步放缓,我们上调对公司19-21 年全面摊薄EPS 的预测分别为至1.72/ 1.79/ 1.87 元(之前为1.64/1.70/ 1.78 元)。公司仍具备较为稳固的区域竞争优势,自有物业占比较高,维持“增持”评级。

风险提示:

区域经济增长不达预期,主力店欧亚卖场经营情况不达预期。