欧亚集团前三季度归母净利润同比增长0.45%

欧亚集团发布2017 年三季报，2017 年前三季度公司共实现营业收入99.7亿元，同比增长4.16%；归母净利润为2.09 亿元，同比增长0.45%；扣非后净利润为2.03 亿元，同比增长0.24%；加权平均净资产收益率为9.55%，同比增加0.26 个百分点。其中第三季度营业收入为32.8 亿元，同比增长10.6%；归母净利润为0.8 亿元，同比增长0.3%。三季报业绩符合此前预期。同时公司公告全资子公司欧亚净月以总价22385 万元竞得长春一面积98762 平米的土地使用权用于建设净月欧亚购物中心等项目。

第三季度收入同比增长10.6%，增速环比提升明显

公司第三季度收入增速10.6%，增速环比提升明显（Q1、Q2 增速分别为0.5%、2%）。分业态看，大卖场、连锁超市表现较好。2017 年第三季度，公司新开各类经营门店4 家，均位于吉林省，其中购物中心（百货店）1家，大型综合卖场1 家，连锁超市2 家。公司主导区域吉林省前三季度购物中心（百货店）收入50 亿元，同比下滑2.32%，毛利率18.47%，同比提升0.51 个百分点；大型综合卖场收入27.55 亿元，同比增长11.87%，毛利率26.77%，同比提升3.2 个百分点；连锁超市贡献收入13.4 亿元，同比增长9.2%，毛利率18.85%，同比提升0.65 个百分点。

毛利率同比提升1.4 个百分点，期间费用率同比增加0.4 个百分点

公司前三季度毛利率为21.4%，同比提升1.4 个百分点。税金及附加为1.3%，同比提升0.5 个百分点；销售费用率为3.6%，同比提升0.4 个百分点；管理费用率为8.4%，同比减少0.4 个百分点；财务费用率为2.6%，同比提升0.4 个百分点。公司增加了联营扣点及增加了自营业务占比，毛利率进一步提升。财务费用及销售费用上升导致期间费用率同比增加0.4个百分点。

自有物业丰富，当前市值与之相比存在明显折价

公司为东北地区商业龙头，旗下物业资源丰富，截止2016 年末自有物业建筑面积达293.48 万平方米，保守估计权益自有物业重估价值超160 亿元，当前市值与之相比存在明显折价。

维持公司“买入”评级

维持公司盈利预测， 预计公司2017-2019 年营业收入分别为132.84/136.83/140.93 亿元，分别同比增长2.00%/3.00%/5.00%，归母净利润分别为3.44/3.71/3.98 亿元，分别同比增长5.04%/7.78%/7.2%。公司为东北地区商业龙头，公司基本面稳健扎实，同时旗下物业资源丰富，当前市值与之相比存在明显折价。目前公司估值对应2017 年PE 仅13 倍，维持公司“买入”评级。

风险提示：东北地区宏观经济景气度持续低迷。