公司发布 2017 年中报，归母净利润同比增长 0.52%8 月 25 日晚，公司发布 2017 年中报，1H2017 公司实现营业收入 66.92亿元，同比增长 1.27%；实现归母净利润 1.33 亿元，同比增长 0.52%，折合全面摊薄 EPS0.84 元；实现扣非归母净利润 1.26 亿元，同比降低 3.18%，业绩符合预期。

公司主营业务分业态看，购物中心/大型综合卖场/连锁超市/房地产/其他业务分别实现营收 37.34/ 18.04/ 9.65/ 1.45/ 0.42 亿元，同比分别变化-2.53%/ 4.63%/ 15.27%/ -22.63%/ 54.53%。单季度拆分看，公司 2Q2017实现营收 36.14 亿元，同比增长 1.97%，增幅大于 1Q2017 的 0.45%；实现归母净利润 8654 万元，同比增长 0.62%，增幅大于 1Q2017 的 0.35%。

综合毛利率上升 1.3 个百分点，期间费用率上升 0.25 个百分点1H2017 公司综合毛利率为 20.57%，较上年同期上升 1.3 个百分点，其中购物中心/大型综合卖场/连锁超市/房地产/其他业务毛利率分别为18.58%/ 25.27%/ 18.81%/ 17.72%/ 44.7%，同比分别变化 1.52/ 3.11/-0.59/ -13.62/ -12.41 个百分点。

1H2017 公司期间费用率为 14.04%，较上年同期上升 0.25 个百分点，其中销售/管理/财务费用率分别为 3.69%/ 7.89%/ 2.46%，同比分别变化0.33/ -0.65/ 0.57 个百分点。

继续推动购物中心和奥莱建设，关注自有物业价值报告期内公司在吉林、内蒙古新开连锁超市门店 2 家，关闭吉林的购物中心门店 3 家。公司迎合行业趋势，推动购物中心、奥特莱斯等新型业态建设，有望为公司未来业绩增长提供新动力。公司大量自有物业带来的物业价值也值得关注。

维持盈利预测和买入评级

我们维持对公司 2017-2019 全面摊薄 EPS 分别我 2.08/ 2.10/ 2.12 元的预测，鉴于公司自有物业价值较高，维持买入评级。

风险提示

区域经济增长不达预期，奥莱业态发展不及预期。