投资要点：

欧亚集团 8 月 26 日发布 2017 年半年报。报告期内实现营业收入 66.92 亿元，同比增长 1.27%；利润总额 3.59 亿元，同比增长 16.17%；归属净利润 1.33 亿元，同比增长 0.52%，扣非净利润 1.26 亿元，同比下降 3.18%。2017 上半年公司摊薄每股收益 0.84 元，净资产收益率 6.08%；每股经营性现金流 1.71 元。

公司同时公告：（1）拟出资 3 亿元设立全资子公司长春净月欧亚购物中心公司，规划建设净月欧亚；（2）拟 1.53 亿元购买西宁大百 341 名自然人所持有的西宁大百49.04%股权，合计 4788 万股；收购完成后，公司将成为西宁大百第一大股东。

简评和投资建议。

1. 2017上半年收入66.92亿元，同比增长1.27%，综合毛利率20.57%，增加1.3个百分点。其中，一、二季度收入各增0.45%、1.97%，毛利率各增1.63、1.02个百分点。

分业态，上半年连锁超市增长14.52%至9.59亿元，毛利率减少0.64个百分点至18.75%；大型综合卖场增长4.63%至18.04亿元，毛利率增加3.11个百分点至25.27%；购物中心（百货店）下降2.53%至37.34亿元，毛利率增加1.52个百分点至18.59%；地产收入1.46亿元，同比下降22.63%，毛利率减少13.62个百分点至17.72%，主要是内蒙古项目尾盘所致。

上半年，公司新开扶余龙嘉城市广场超市、乌兰浩特乌兰东街超市2家门店，关闭了欧亚益民商厦、欧亚新发商厦及吉林欧亚商都3家购物中心（百货店），其中新发商厦物业出租给长春欧亚奥特莱斯。截至6月底，公司共拥有91家门店，包括31个购物中心（百货店）、2个大型综合卖场和58个连锁超市。

2. 上半年销售管理费用率 11.58%，同比减少 0.32 个百分点，主要来会计政策变更导致管理费用下降。其中销售费用率 3.69%，同比增加 0.33 个百分点，主要由于新开业门店采暖费增加及员工增加；管理费用率 7.89%，同比减少 0.65 个百分点，主要来自折旧、装饰修理费，以及会计政策变更导致房产税、土地使用税等不再计入。

若扣除政策变动因素影响，管理费用同比增长 2.66%。因银行借款增加，上半年财务费用增加 3947 万元至 1.64 亿元，费用率增加 0.57 个百分点至 2.46%。整体期间费用率为 14.04%，同比增加 0.25 个百分点。