公司公布2017 年一季报，归母净利润同比增长33.36%

4 月28 日晚，公司公布2017 年一季报，1Q2017 公司实现营业收入8.55 亿元，同比增长了102.32%，增幅小于4Q2016 增长的279.47%。实现归母净利润0.30 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.03 元，同比增长了33.36%，增幅小于4Q2016 增长的1221.51%。实现扣非归母净利润0.27亿元，同比增长了12.75%。业绩符合预期。分业态来看，百货零售/供应链贸易/房产销售收入分别为3.05/2.69/2.12 亿元，百货零售营收比上年减少16.46 个百分点。公司收入大幅增加主要系新增房地产销售收入及供应链贸易执行收入。

综合毛利率下降5.20 个百分点，期间费用率下降6.06 个百分点

2017 年1 季度，公司综合毛利率为16.80%，较上年同期下降了5.20个百分点。分业态来看，百货零售/供应链贸易/房产销售毛利率分别为11.99/0.67/36.75%，百货零售毛利率比上年减少2.59 个百分点。期间费用率为7.27%，较上年同期下降了6.06 个百分点。其中，销售/管理/财务费用率分别为4.70/ 2.31/ 0.26%，较上年同期分别变化了-5.10/ -2.04/ 1.09个百分点。

百货业务随地铁竣工将逐步复苏，商业地产增厚业绩

公司百货两家核心门店东百东街店和东方东街店之前由于受到地铁施工影响，销售下滑。随着地铁施工的完成，两家店铺将发挥紧挨地铁站的位置优势，业绩将逐步复苏。公司在甘肃兰州和福建福安的商业地产项目将在未来两年逐步结算，增厚业绩。报告期内，福安东百广场项目新增开工面积13.77 万平方米，签约面积1.56 万平方米，同比增长111.85%，签约金额1.2 亿元，同比增长116.49%，兰州国际商贸中心项目实现签约面积5,250.9 平方米，同比增长68.96%，签约金额0.9 亿元，同比增长80.91%。

调整盈利预测，维持目标价17 元，维持买入评级

我们调整对公司2017-2019 年全面摊薄 EPS 的预测，分别为0.17/0.26/0.22 元（之前为0.19/0.29/0.21 元），维持目标价17 元，维持买入评级。

风险提示

宏观经济增速未达预期，居民消费需求的增速未达预期。