引言：家电企业纷纷拥抱DeepSeek

2025 年1 月，DeepSeek-R1 正式发布并同步开源模型权重，相较GPT o1，Deepseek R1 做到性能比肩但是成本大幅优化，其展现的“低成本、高性能、开源”颠覆性优势，照亮了终端侧AI 的发展前景。海尔、海信、美的等家电企业相继宣布接入DeepSeek，与自身前期已经搭建的大模型进行融合，推出AI 功能加持的冰箱、空调等对应家电产品，预计有望通过AI 技术的赋能实现产品力的进一步提升。

AI 赋能产品，应用场景广阔

智能家电渗透率呈现稳步上升态势， 2024 年1-5 月占比提升至47%。细分品类中黑电（互动性强、智能家居控制中枢）、扫地机（导航避障等核心功能涉及相关技术）等品类与AI 技术结合较为紧密，占比相对较高，空调品类智能化渗透率快速提升，2024 年1-5 月同比提升8pct。

从AI 当前赋能的功能点来看，白电、厨电等品类在功能属性上的增益更加突出，如空调品类体现在节能、吹风舒适度等维度；冰箱品类体现在保鲜功能、省电等维度；洗衣机品类体现在顽渍清洗、洗衣液自动投放、区分清洗场景等维度。黑电品类作为智慧家居的控制中枢，叠加本身的娱乐属性，AI 技术在人机交互以及产品本身音质&画质维度均有赋能。扫地机器人产品本身工作状态相对复杂，并有较高比例的养宠用户，AI 赋能的空间较为可观。我们认为智能家电的终极形态是主动理解，主动学习的AI 家电，最终使用户可以实现 “无感化”操作，对应产品技术升级的空间仍然广阔，考虑到过往智能家居的技术痛点主要在可落地的相关AI 技术尚不成熟，AI 大模型优化后赋能拉动产品力提升的“斜率”亦值得期待。

AI 赋能组织，内生效率优化

数字化已成为家电龙头企业的战略主轴。2020 年，美的将“产品领先、效率驱动、全球运营”的三大战略主轴升级为“科技领先、用户直达、数智驱动、全球突破”四大战略主轴；2012 年，海尔即宣布进入网络化战略阶段，通过搭建开放式创新平台，引入用户、技术和产业资源，实现创新需求与能力供给的有效衔接。当前美擎集成平台iPaaS 已成功接入DeepSeek 大模型，美的集团内部正式开放DeepSeek-R1 的本地部署接入应用，海尔内部工作平台亦实现了DeepSeek 的接入。AI 技术的进步亦有望更好地推动家电龙头企业内生效率的优化。

投资建议：把握AI 赋能契机、具备持续增长潜力的家电龙头

我们认为智能家电的终极形态是主动理解，主动学习的AI 家电，最终使用户可以实现 “无感化”操作，对应产品技术升级的空间广阔，AI 赋能拉动产品力提升的“斜率”亦值得期待。此外，在数字化赋能逐渐成为家电龙头战略主线的当下，AI 技术的引入也有望助力龙头实现内生效率的提升。最后重申近期投资观点，当前我们主要推荐三条核心主线，1）国补助力，确定性稳增长的白电龙头+两轮车龙头：美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电以及爱玛科技；2）国补助力，结构升级驱动业绩弹性，潜在AI 加持的黑电龙头：TCL 电子、海信视像；3）全球布局、品类延展的精选龙头公司：安克创新、九号公司、石头科技。

风险提示

1、全球经济、政治环境变化和贸易摩擦的风险；2、产品上新不及预期；3、行业竞争加剧；4、原材料价格波动风险；5、汇率波动风险。