3 月商贸零售建议逢低介入商贸零售,建议关注优质/滞涨/高增长三条线

经过上一周以百联为龙头、银座、永辉等均有涨停表现的“零售时刻”,市场对于可选消费回暖、通胀改善背景下的新零售以及国企改革等零售股受益逻辑线进一步提高了关注。随着这些龙头个股股价的调整或者趋于平缓,我们建议在进入3 月份后逢低介入零售板块,重点关注优质/滞涨标的,同时,随着进入财报期,建议紧密关注高增长预期的公司。

Q4 以来可选消费回暖和年初CPI 高企是本轮零售行情的两大基本面基础

具体来看,百货中领涨的百联股份、银座股份因其PB 最低,在消费回暖推动ROE 提升逻辑下预期PB 修复弹性最大,而超市领涨的永辉超市、中百集团则受益于“抗通胀”。由于春节因素,预计2 月份消费数据与1 月份表现有所回落,这可能对零售板块带来暂时压制,但也为投资者带来介入机会。在此前可选消费深度报告中,我们预计消费增速回升的趋势将延续至年中及下半年,相对低估值叠加拐点叠加机构依然低配,决定零售板块后续可能有相对机会,特别是消费升级趋势下拥有更强产业链话语权公司和前期未有催化剂出现而有所滞涨个股将大概率获得绝对收益。

主线一:消费升级趋势下拥有更强产业链话语权公司

从需求来看,消费升级短期内将更加结构性的偏向于高端、品质、体验等方面。在行业洗牌过程中,拥有更好的商品经营、品牌管理、规模体量等优势的企业,将有机会扮演整合者的角色,获得更强的产业链话语权。这类公司具备中长期投资价值,在机构加配的大背景下,建议积极关注。

主线二:关注预期在新零售和国企改革两条线可能有催化剂的个股

我们的建议是以基本面为准绳,以相对估值(包括PE,PS 以及PB)为底线来进行配置。我们认为,具备较强的转型意愿和已有较高市场占有率的超市百货等综合零售渠道将可能优先拥抱新零售;国企改革方面,山东、福建、上海、广东等地国改进展值得关注。

投资建议:关注优质/滞涨/高增长三条线

综合来看,建议关注刚泰控股、潮宏基、青岛金王、富森美等相应可选消费领域具备领先优势的标的,以及银座股份、合肥百货等优质低PB 百货。此外,随着进入财报期,建议关注具有业绩高增长的厦门国贸等。

风险提示:国企改革不及预期, 黄金珠宝消费景气度下滑。