上周行业表现

上周（2.13——2.17）商贸零售板块上涨0.47%，跑赢上证综指0.16 个百分点。

从各子板块看，超市板块上涨2.35%，涨幅最大；百货板块下跌0.31%，跌幅最大。动态估值角度看，商贸零售行业动态市盈率（PE/TTM）为40.82X；子板块中，贸易与百货板块估值最低，分别为32.09X 和40.82X；超市和连锁板块估值最高，分别为55.01X 和45.16X。上周商贸零售板块涨幅排名前五的股票是三江购物（10.6%）、秋林集团（8.9%）、快乐购（6.7%）、上海九百（6.4%）、百联股份（6.2%）；跌幅靠前的股票分别是三联商社（-6.3%）、中天能源（-4.9%）、银座股份（-4.9%）、汇通能源（-4.2%）、友阿股份（-3.6%）。

本周投资策略

主线一：2016Q4 以来可选消费市场回暖，推荐优质低估值百货百联股份，增持；银座股份，增持。主线二：一月份CPI 如期上扬，关注超市板块创新型业态，推荐永辉超市，增持；步步高，增持。主线三：外围市场风险凸显黄金避险价值，推荐具有良好资源禀赋的刚泰控股，买入；潮宏基，买入；老凤祥，增持。主线四：苏宁云商预告第四季度主业实现盈利，增持。主线五：海宁皮城皮革与大健康业务稳步推进，买入。主线六：友阿股份毛利同比持续改善，买入。主线七：金砖会议即将召开，厦门为一带一路重要城市，利好厦门国贸，买入。主线八：宏图高科进军艺术品拍卖行业，新金融布局进一步增强，增持。

近期调研纪要：飞亚达（000026，暂未覆盖）

2016 年三季度以来公司业绩开始出现改善，四季度业绩表现好于预期，尤其是中高端名表业务。从一月份数据看，公司业绩表现好于去年同期，但其中包含春节因素的影响，具体情况需要进一步验证。公司对2017 年保持谨慎乐观态度，拓展业务相对会比较谨慎，主要在运营方面不断下功夫，进行品牌打造、业务模式创新、加强服务，希望全年的销售和运营效率方面都有不错的改善。

本周研究思考：再融资新政影响有限，利好行业龙头企业截至2017 年2 月18 日，商贸零售行业共计13 家上市公司正在增发进程之中，其中9 家已经获得证监会通过/批准/受理，不受增发新政影响。三江购物、重庆百货因为增发股份超过增发前股本的20%而受到新规影响，东方创业和刚泰控股影响定价基准日和定增价格。整体而言，本次再融资新政对商贸零售上市企业影响有限，再融资的限制挤压了小企业的融资渠道，为行业龙头企业创造了更好的竞争环境，有利于并购整合的加速，利好行业龙头企业。

风险提示：电商政策的不确定性；食品、化妆品安全事件；黄金珠宝消费景气度下滑；经济景气度大幅下滑导致消费需求疲软；混改进度不及预期。