业绩符合预期。2016 年一季度公司实现营业收入23.24 亿元,同比增长1.25%;净利润为2.04 亿元,同比增长113.50%;基本每股收益为0.137 元。

互联网珠宝O2O 生态圈日益完善。2015 年开始,顺应互联网+的趋势,通过系列的收购、投资和战略合作的布局,公司基本形成了互联网珠宝+娱乐营销+供应链金融的生态圈雏形。以互联网珠宝为基础,以娱乐营销提升珠宝的品牌内涵和附加值,以金融结合产业链产生协同效应。

以珂兰(及米莱、国鼎黄金等)为核心搭建珠宝O2O 平台,实现全渠道建设,引领互联网+珠宝时代。公司通过并购珂兰钻石,加速向黄金饰品类银行渠道及零售渠道业务延伸,逐步实现O2O 平台的全渠道建设。同时,公司不断扩充O2O 平台的内涵,通过参股曼恒数字,结合其C2B 个性化定制+3D 打印体系,使入门级珠宝的个性化定制成为现实。珠宝O2O 平台基本打通了原料、设计、互联网营销、品牌推广、销售渠道等环节。

并购瑞格传播,提升公司黄金珠宝一线品牌地位。对于珠宝业来说,除了制造和设计,品牌和渠道是两大命脉。通过并购瑞格传播,有望提升公司黄金珠宝一线品牌地位,快速提高知名度,提升产品附加值。

切入珠宝金服,产业+金融双轮驱动。珠宝是资金密集型行业,对信贷的需求很大,但是下游店铺既缺乏可供抵押的标准资产,又因为销售多是现金交易,也无法提供银行流水,因此很难很从传统渠道获得融资,导致实际终端店铺的资产负债率很低。但是珠宝行业利润率高,终端零售拥有稳定现金流,行业商圈合作紧密,看重商业信誉,适合从产业链着手来解决行业的融资问题。同时,客单价也较高,依托互联网珠宝生态圈的消费金融也会有巨大的空间。针对企业和消费者的金融服务需求,公司积极进行产业布局。通过与安特卫普世界钻石中心AWDC 在钻石贸易及融资领域形成战略合作伙伴关系,迅速获得珠宝与金融复合型人才团队,完善信审和风控体系。此外,公司2016 年年初推出了黄金理财平台刚泰金多宝试水消费金融领域。产业+金融双轮驱动有望提升公司的盈利能力。

投资建议:公司通过系列收购以及投资、战略合作整合产业资源,搭建了完善的互联网珠宝生态圈通过产业+金融的双重驱动,前景值得期待。预计2016-2017年EPS 为0.55、0.75 元,维持买入-A 评级,6 个月目标价28 元。

风险提示:新业务发展不及预期。