营收同比增长2.67%；归母净利增长9.10%。

公司披露年报，16 年实现营收162.76 亿元，同比增长2.67%；归母净利4.00 亿元，同比增长9.10%；EPS 为0.48 元。向全体股东每10股派发现金红利0.9 元（含税）。净利润增长主要系子公司英国HOF 前三季度为传统淡季，利润集中在全年销售旺季第四季度体现；且子公司南京新百房地产本期确认收入并结转成本，净利润2.63 亿元。公司通过外延式并购及参与投资设立产业基金等多种方式，在医疗养老领域构建出全健康管理体系；参与投资生物医疗、医疗服务产业并购基金，收购新加坡康盛人生20%股权，安康通+三胞国际+齐鲁干细胞重大资产重组项目获证监会审核通过，并于17 年2 月完成资产交割。17 年公司计划实现179亿元的经营目标（按原合并口径）。

HOF 线上收入增长18%，占比超20%，主要是由于客户从线下购买逐渐向线上购买转变。联营品牌销售约6.5 亿英镑，减少650 万英镑，主要是因为维京旅游（Virgin Travel）联营销售收入减少，剔除该联营销售的影响因素，联营销售额与去年持平；其中2016 增长显著的产品类别为美妆，同期销售额增长约1070 万英镑，增幅达到4%。

房地产收入增幅近6 倍，国内市场营收略有增长

房地产业收入15.16 亿元（占比9.50%），同比增长599.49%，增幅较大主要系新百地产一期房屋交付确认收入15.18 亿元；江苏省收入33.41 亿元（占比20.90%），同比增长45.31%；安徽省收入7.15 亿元（占比4.47%），同比增长3.46%。

布局居家养老+精准医疗

公司具备强资源禀赋与产业链延伸潜力，居家养老展望全国90%养老市场，脐带血库剑指精准医疗。发展生物医疗技术，积极拓展养老产业，结合医院资源，最终实现医养结合、闭环的大健康发展战略。此外，在现代商业板块，公司向场景化营销转型，向自营和买手制转型，16 年12 月HOF 中国首家旗舰店“南京东方福来德购物中心”开业，奠定HOF 在中国发展的基础。

给予买入评级。公司是三胞集团重要资产证券化平台，收购CO 集团、齐鲁干细胞及Cordlife，剑指全球干细胞第一企业，收购安康通+Natali成就全球领先居家养老服务公司。假设定增与今年底完成，我们预计17-19 年EPS 分别为0.65 元、1.11 元、1.23 元，当前股价对应PE 分别为56x、33x、30x，维持买入评级。

风险提示：收购标的业绩不达预期