从价格方面看，今年以来水泥价格出现了可观的涨幅，但是其主要原因在于煤炭成本的大幅上涨。10月水泥价格未出现季节性上涨，而是与9月基本持平，并将可能延续到整个四季度。

从需求方面看，08年前三个季度实际投资增速较去年同期显著下滑。财政组合拳短期将利好水泥板块，但政策效应能否显现仍存在不确定性。

从供给方面看，水泥产量略有提升，行业固定资产投资快速增长，煤炭价格的走低缓解水泥成本压力，淘汰落后产能是当前维持市场供求关系稳定的基础。

从利润方面看，水泥行业3季度毛利润存在下行趋势，但水泥行业的费用控制能力得到显著改善，水泥行业的区域分化进一步加剧。

在政策拉动需求和区域性效应显现的背景下，我们给予水泥行业增持评级，重点推荐海螺水泥、亚泰集团等上市公司。