共商国是的全国“两会”召开在即。两会年年开,今年不寻常。借全面深化改革的东风,预计今年两会将讨论政府机构改革精简、军队优化调整、国家安全委员会启动运转等重大问题。同时,国防预算、通用航空、大飞机、航空发动机专项等军工热点问题也将再度热议。

国防预算增长10%左右。2013年中国国防预算7200亿元人民币,位居世界第二,但仍远逊于美国(5824 亿美元)。预计未来5 年仍将保持年均10% 的增幅。中国国防预算占中央财政支出比例稳定在 10%左右,除对地方转移支付外,居各项主要支出之首。最近 3 年国防预算年均增幅保持在10% 左右的水平,超过GDP增幅。但中国国防预算占GDP的比重(1.4%)远低于美国、日本、英国等国,甚至不到世界平均水平(3%)。过去20年军队一直在“忍耐”,国防预算的增长属于补偿性、追赶性和发展性增长。内部支出结构上,国防预算将削减人头费、办公费支出,增加装备费和训练费支出。装备费中,将增加海空军、陆航、航天和二炮部队的高新装备支出,削减陆军普通装备支出。

启动较大规模军队结构调整,扩编海军和防空防天部队。中国军队大规模整编行动的间隔从6 年到12年不等,最近一次整编发生在 10年前。改革开放以来共发生三次裁军,共裁员 170 万人。当前距离最近一次裁军已过去11 年。加强一线作战力量和高技术兵种、减少军队层级、裁汰文职冗员、购置更新高新技术装备将是本轮裁军的重要看点。据报道,海军三大舰队有望各增编一只驱逐舰和护卫舰支队,各舰队有望增设两栖登陆舰支队和补给舰支队,增加核潜艇部队编制,续建核潜艇基地。空军或将扩编运输机、预警机和轰炸机部队,设置防空防天部队加强太空防御。陆军将扩大陆航部队规模,二炮将加大导弹巡航部队建设。

国家安全委员会获准运行。国家安全委员会有望在两会上正式设立。预计国安委与全国人大配合,进行相关立法,尤其是在突发情况下进行“紧急立法”。中国很可能对钓鱼岛等历史问题展示实力,同时强化对东海和南海的控制。因此,国安委作为“安全之盾”,在统筹国内外安全战略上发挥的作用可能超出预期。

宣布发动机“两个专项”。目前,航空发动机和燃气轮机“两机”科技重大专项已经顺利成为国家第20个重大技术专项,与空天飞机和高超音速飞行器专项一起成为国家航空航天领域的重要突破。“两机专项”包括国家重点军用两用发动机项目研制、对现有发动机进行改进以及探索和预研新一代发动机项目。预计涡扇-15 发动机将于2014完成验证机;涡扇-10改发动机将于2015首飞;长江-1000A 发动机将于2016年首飞;空天发动机将于2016年挂飞;推比 15一级的第五代发动机将于2016年完成核心机。

出台通用航空若干管理细则。《低空空域管理使用规定》现已成稿,正在征求意见和修改完善,有望在两会前后颁布。全国低空空域的划设方案也在抓紧准备中。空域禁飞的瓶颈一旦打破,国内外通航服务商和供应商将迎来新的空中商机。

投资建议:上述五大两会涉军热点构成了军工板块一季度表现的重要支撑。在主战装备标的中,我们重点推荐中国重工(海军航母)、航空动力(航空发动机整机)、航天通信(太空通信指挥系统和单兵导弹);在通用航空和二、三、四级军工市场化配套标的中,我们重点推荐海特高新(航空器运营、维修、培训及零部件制造)、炼石有色(航空发动机含铼高温合金单晶叶片)、四川九洲(空管雷达)、高德红外(四代导弹红外制导)。

风险提示:军工投资不达预期。