行业观点：11 年5 月份军工板块依然维持弱势格局，行业整体同步于大盘，目前军工行业估值水平58 倍。5 月份统计的40 只军工板块的股票超过半数股票走势弱于大盘。我们认为军工行业依然处于成长期，具有国防和民用双重的成长空间，我们对行业持中长期看好的观点，但短期内行业受市场整体估值水平下调的影响依然有调整压力，需要继续等待调整后的买入机会。

后续应该关注的机会：我们看好符合国防现代化发展方向、装备技术提升的军品业务，比如新一代的海军装备、航空装备、陆航装备及相应关键系统配套集成业务；我们特别关注战略新兴产业涉及的三个细分产业：直升机、航空发动机、卫星产业。我们认为这三个细分产业未来5-10 年具有较大的成长空间；具有各大军工集团背景的军工企业具有整合大趋势。

行业近期资讯：中航工业集团：资本运营会议总结过去，将继续推进3 年整合目标；航天科技集团：加快推进运载火箭制造业务的重组改制工作；推进大型科研生产联合体院级实体公司建设；兵器工业集团：北方雷达电子集团处于组建阶段。

投资建议：给予行业“持有”评级。短期内行业催化剂暂时缺乏，后续可能有比如航母、航空发动机列入国家重大专项等催化剂，但时间点并不明确；后续机会来临，偏重于选择兼具基本面支撑、足够大的产业发展前景，并有整合预期的公司如哈飞股份、航空动力、中航光电、中国卫星、航天电子等。

风险提示：重组题材的公司重组进度的不确定。