6月份以来军工行业处于调整行情，6 月28 日之后的大跌，军工行业调整幅度较大， 目前行业整体估值约为50倍。 6月以来涨幅最大的3 支股票为成飞集成、航天长峰和北方创业，表现最弱的3支股票为新华光、中航重机和成发科技。

兵器工业、航天科工及中核建设集团近期均有推进整合重组的举动。6 月份兵器工业集团多个子集团低调举行了揭牌仪式，我们认为兵器工业集团在 09 年提出的重组思路指导下，将进一步推进各个子集团的重组设立，这也将为各个上市公司未来发展方向定位，确定未来整合和重组的平台；航天科工集团提出了“十二五”期间资产运营工作的思路和设想，提出了要产业集聚，提升资本运作水平，要加快企业内部资源的整合重组，通过产业集聚效应，打造集团公司核心民品产业集群，要通过重组整合、兼并收购，让产业资本和金融资本有机融合；中国核工业建设集团公司与中国信达资产管理公司在总部举行战略合作和共同发起设立股份公司框架协议签字仪式，推动改制重组和择机上市工作，有关股份公司的设立方案已经上报国资委，年内完成股份公司的设立工作。

我们认为下半年继续关注重组和具有新产品增长点及产业发展空间较大的公司。对于重组，我们关注重组预期较明确的公司；对于产业，我们选择航空发动机、直升机、卫星和军工电子领域作为关注的重点。

我们认为下半年行业内上市公司股价的主要催化剂有事件性因素和政策性因素如中航电子、中国重工等公司的复牌、北斗导航卫星发射、年底的航展以及战略性新兴产业规划等相关产业政策。

维持行业“看好”评级。短期内随着市场的调整，军工行业已经开始估值调整，而进一步的调整将是投资的良机。目前已经出现估值调整较多的公司，比如中航重机、航天电子等。我们认为可以长期关注：受益于行业变革的公司，主要有航空动力、哈飞股份、航天电子、中国卫星等；具有业务增长点和产业发展空间的公司，主要有哈飞股份、航空动力、中国卫星、航天电子、四创电子等。