4 月份军工行业跟随大盘进入了一轮上涨后迅速下跌的行情，下跌的幅度与大盘同步，个股下跌甚至超过大盘，目前行业整体估值约60倍。4月份涨幅最大的三支股票为航天动力、中航重机和航天电子，表现最弱的 3 支股票为哈飞股份、四创电子和成飞集成。

整个行业 09 年营业收入增长 6.08%，归属母公司股东的净利润增长高于收入增长，营业利润和扣除非经常性损益后的净利润增长也均高于营业收入增速；

经营性现金流状况好于上年同期；09 年 1 季度行业营业收入同比增长27.4%，三项期间费用增长25.44%，归属母公司股东的净利润同比增长61.45%；1季度营运能力指标和偿债能力指标均略有提升；经营性现金流状况稍差。

09年归属于母公司股东净利润的增幅大于30%的公司有北方股份、航空动力、中航精机、贵航股份、海特高新、洪都航空等 10 家公司；09 年行业内每股收益增幅大于 30%的公司共有 11 家，大部分是内生增长或经营状况改善带来；

而由于资产注入、收购等外延式扩张的因素带来业绩高增长的公司有ST 宇航、中航电子等公司；还有的高增长主要是由于非经常性收益因素，如航天长峰等公司。从其它盈利能力指标的提升来看，洪都航空、航天科技、贵航股份、海特高新等提升较为显著。

超过1/3的个股1季报增长 30%以上或预告中报业绩增长30%以上， 这其中大部分增长是由于内生增长的因素，由于重组因素增长的公司有航天科技和 ST宇航；其中增速超过100%的公司有中航重机、新华光、西飞国际、四创电子、洪都航空、航天机电、航天科技和ST 宇航。

我们依然坚持我们 2 季度策略报告中的观点：长期关注受益于行业变革的公司和具有产业发展及成长空间的公司，重点关注的产业有航空发动机、直升机、卫星及电子信息业，相关公司有航天电子、中国卫星、航空动力、哈飞股份、中航重机等等；短期内可以关注的公司有中航重机、航天电子、中国卫星等。