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国家统计局公布2022 年1-8 月房地产开发投资与销售数字。

评论

8 月商品房销售同比跌幅略收窄，持续改善仍待行业政策进一步发力。8月全国商品房销售面积和金额同比跌幅分别收窄6.3ppt和7.4ppt至-23%和-20%，该趋势好于我们基于高频数据的市场观察（8 月-32% vs 7 月-29%）。考虑到8 月中金同质性二手住宅成交价格指数环比仍跌0.9%，9月前两周重点城市推盘去化率也相对承压，我们认为销售持续改善仍有赖于房地产行业政策工具箱的充分运用以及居民预期的有效恢复，近期部分地区楼市政策已有所调整。

8 月房地产投资同比跌幅再次走低，销售低迷或为投资承压的主要原因。8月全国房地产开发投资完成额同比跌幅进一步走阔至-13.8%，年内前低值为7 月的-12.3%；新开工面积和施工面积净增量同比跌幅继续维持在低位水平（8 月-46%和-48% vs 7 月-45%和-44%），反映房企投资意愿和能力仍偏低。往前看，我们认为在销售明显修复之前，房企现金流压力可能持续承压，制约其有效投资能力恢复，或须待供给侧举措发力。

8 月房企到位资金同比跌幅略改善，其中国内贷款贡献最为明显。8 月房企到位资金同比跌幅略收窄4ppt至-22%，其中国内贷款同比跌幅收窄19ppt至-18%，自筹资金同比跌幅略收窄2ppt至-18%，定金及预收款和个人按揭贷款同比跌幅分别收窄5ppt和4ppt至-26%和-18%。

提示地产/物业板块投资机会。8 月销售、投资两端仍承压，我们预计房地产行业政策仍将进一步发力以提振预期、加速基本面指标修复，在这一过程中财务稳健、土储优质、拿地积极的均好型房企受益较大，推荐标的：A股-招商蛇口、保利、滨江、建发股份、华发、万科、金地；H股-华润、中海、绿城、越秀、美置、宏洋、建发国际；物管板块-中海物业、保利物业、华润万象生活；代建板块-绿城管理。

风险

政策变化或基本面修复不及预期；房企信用端加速恶化；疫情影响超预期。