行业动态

行业近况

公募基金2022 年中报基本披露完毕，我们重点分析了主动偏股型基金对房地产板块的持仓情况及其变化趋势。

评论

2Q22 地产板块仓位边际下行，A股开发商低配幅度走阔。2Q22 末主动偏股型基金重仓持股中房地产板块市值占比环比下降53bps至2.19%（1Q10至今平均为4.59%），A+H股开发商市值占比环比下降53bps至1.96%（1Q10 至今平均为4.12%），均中止了此前仓位连续三个季度的提升势头。与此同时，A股开发商重仓市值占A股重仓总市值的比重环比下降59bps至1.94%，低配幅度较1Q22 末走阔17bps至-0.33%。

A股开发商：整体仓位下滑，滨江跻身前五。2Q22 末A股开发商重仓市值占比环比下降57bps至1.79%，前五大持仓公司分别为保利发展/万科A/金地集团/招商蛇口/滨江集团，持仓比例分别为0.49%/0.29%/0.13%/0.07%/0.02%。前五大持仓公司中，滨江集团仓位环比提升，替代新城控股进入前五；其余四家公司及排名与1Q22 末保持一致，且仓位环比均有下降。

H股开发商：整体仓位小幅上行，绿城、旭辉排名提升。2Q22 末H股开发商重仓市值占比环比提升4bps至0.18%，前五大持仓公司为中国海外发展/绿城中国/华润置地/旭辉控股集团/新城发展，对应持仓比例为0.58‰/0.13‰/0.13‰/0.05‰/0.04‰。前五大持仓公司中，绿城中国、旭辉控股集团排名均提升一位，而华润置地、新城发展均下降一位。

物业管理：招商积余排名提升。2Q22 末A+H股物管板块前五大持仓公司分别为碧桂园服务/中海物业/保利物业/招商积余/旭辉永升服务，其中招商积余排名由1Q22 末的第五位上升至第四位，旭辉永升服务则相应降至第五位，其余三家公司排名不变；期末前五大公司的持仓比例分别为0.48‰/0.31‰/0.23‰/0.12‰/0.06‰。

估值与建议

考虑到近期居民购房情绪或受压制，后市销售修复的不确定性有所增强，叠加3 季度企业信用债到期较为密集，民营房企现金流压力短期或有加强，但后市走势仍须观察供给侧相关举措的推出节奏和执行效果，我们预计短期A/H地产股受情绪影响波动性可能加强。中期维度上我们认为优质龙头房企仍将更多受益于基本面边际修复，长期演绎出集中度提升逻辑的确定性仍在，我们推荐：A股-保利、滨江、招蛇、金地、万科、华发；H股-华润、中海、越秀、绿城、建发、宏洋、美置；物管板块-保利物业、中海物业、华润万象生活。

风险

政策变化或基本面修复不及预期；信用端加速恶化；疫情影响超预期。