9 月份，核电由降转增，火电降幅收窄，水电，风电、太阳能增速有所放缓： 2024 年9 月，全国发电量共计8023.6 亿千瓦时，同比增长6%。

分品种看，水电发电量1199.3 亿千瓦时，同比下降14.6%；火电发电量5451.4 亿千瓦时，同比增长8.9%；核电发电量355.1 亿千瓦时，同比增长2.8%；风电发电量694.3 亿千瓦时，同比增长31.6%；太阳能发电量323.4 亿千瓦时，同比增长12.7%。

三季度公用事业板块盈利能力较去年有所减弱，2024 年三季度，在板块营收小幅上涨0.97%的情况下，板块净利润同比下滑2.7%。24Q3 公用事业板块实现营收6049 亿元，同比增长0.97%，环比增长17.18%；实现净利润637.46 亿元，同比下滑2.73%，环比上涨13.45%，板块盈利能力同比小幅下降。

水电来水逐渐减弱，业绩增幅下滑；三季风况良好，带动风电业绩提振。从营从营收来看，24Q3 水力发电板块维持了Q2 的大幅增长。24Q3 营收同比增速排名前3 的板块为水力发电（YoY+10.43%/QoQ+36.33%）、核力发电（YoY+5.15%/QoQ+7.04%）、风力发电（YoY+4.62%/QoQ-10.79%）。水电板块营收同比上涨主要原因系来水偏丰，环比上升主要原因系三季度为丰水期，来水普遍好于二季度。

水力发电：受益于来水偏丰，发电量显著改善，净利润同比+23.2%。从2024年三季度全国来水由丰转枯，发电量增加带动业绩提升。2024Q3 水电板块营收同比上涨10.43%，净利润同比上涨21.92%，除销售费用率同比数据无变化外，三费数据同环比均有一定程度的降低。

火力发电：来水结束偏丰，火电发电量释放，业绩受减值拖累。从三季度火电板块成本端整体改善，部分公司煤炭采购价格出现波动。24Q3 火力发电板块企业营收同比提高1.11%，净利润同比下降25.3%；。上半年火电营业收入同比下滑主要原因系二季度水电大发挤压火电发电量，进入三季度后来水减弱，火电发电量同比提升，带动营收上涨。利润同比下降主要受非营业性因素影响。

风力发电：来风情况好转，带动板块盈利能力提升。2024Q3 风力发电板块　　营收同比上升4.63%，环比下降10.79%；归母净利润同比上升23.8%，环比下降24.3%。上半年整体来风情况不佳，但进入三季度以来，来风情况逐渐好转，三季度风电资产比例较高的绿电运营商盈利情况普遍提振。

风险提示：宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、市场电价不及预期。