7月风光装机均实现高增长，全年有望再创新高。7月风电、太阳能新增装机分别为4.07GW、21.05GW，同比分别增长22.6%、12.3%；截至7月末风电、太阳能累计装机1206GW，同比增长36.5%，占同期全国累计装机的 38.9%。国网能源研究院在《中国电力供需分析报告2024》中预计全年风电新增装机90GW，同比增长16.5%；太阳能新增装机在2023年高基数的基础上进一步增长，达240GW，同比增长8.8%，连续两年突破200GW。我国可再生能源装机在2023年历史性超过化石能源后，占比将继续提升，装机结构将持续优化。

7月水电发电量增速回落，火电发电量降幅收窄。7月规上工业火电/水电。核电/风电/太阳能发电量分别下降4.9%/增长36.2%/增长4.3%/增长0.9%/ 增长16.4%，其中火电增速较6月降幅收窄2.5pct，水电增速较6月回落 8.3pct。考虑到去年8月以来来水由枯转丰，预计下半年水电发电量增速将进入下行通道，对火电电量挤压效应减弱，火电发电量增速有望持续回升。

核电审批首2019年重启以来有所加速，2024年8月单次核准数量超预期：2011年日本福岛核泄漏后，国内核电审批速度放缓乃至暂停。2019年，核电审批重启，2019-2023年每年新核准核电机组4、4、5、10、10台。2024 年8月19日，国务院常务会议核准江苏徐圩一期工程等五个核电项目，具体包括中广核陆丰#1、#2机组，单机容量1245MW；中广核招远#1、#2机组，单机容量1214MW；中广核苍南#3、#4机组，单机容量1215MW；中国核电江苏徐圩2台“华龙一号”压水堆核能发电机组（单机容量1208MW）和1 组高温气冷堆核能发电机组（装机容量660MW）；国家核电广西白龙#1、#2 机组，单机容量1250MW；共计11台机组、装机容量12.9GW，单次核准数量超过2022/2023年全年水平，超出市场预期。

四代核电技术再落一子，关注技术送代对行业的正向驱动：从核电站技术演变来看，主要可划分四代技术，目前三代堆为我国在建主流。2023年12月 6日，华能石岛湾高温气冷堆核电站示范工程商运投产，标志着我国四代核电技术达到世界领先水平。而此次核准的中国核电江苏徐圩高温气冷堆核能发电机组是我国在四代核电技术上的文一次突破。除此之外，国内目前还有山东海阳辛安项目、东华茂名项目等储备项目，未来高温气冷堆项目有望加速落地，四代技术相比三代技术具备诸多优势，包括电站可利用率提升、单位容量投资成本降低、建造周期缩短、严重事故放射性物质释放频率显著下降等，技术升级带来的经济效益和安全性提升有望对核电行业的长期发展形成正向驱动。

投资策略：全年看好具备政策催化、业绩持续改善、估值有提升空间的火电板块；长期看好业绩确定性高、分红能力强的水电、核电板块。新能源已在底部区域。个股关注华能国际、皖能电力、川投能源、长江电力、中国核电等。

风险提示：装机规模不及预期的风险；煤炭价格大幅上涨的风险；上网电价下调的风险；行业竞争加剧的风险等。