投资要点：

公司发布2022 半年度业绩预告，业绩符合预期。根据公司2022 半年度业绩预告，预计实现归母净利润6 亿元~6.5 亿元，同比增长617.3%~677%，预计实现扣非归母净利润6.5~7 亿元，同比增长2338.5%~2526.1%，主要受益于电极箔行业高景气度持续以及锂电级PVDF 价格持续高位，公司电子新材料及化工板块核心产品盈利提升。

主营业务行业景气度持续。电极箔：电极箔供需两端受益，铝锭价格承压叠加新能源需求拉动电容器行业景气度持续上升，核心原材料电极箔量价均受益；电池铝箔：锂电池阳极铝箔需求爆发增长叠加认证门槛加工费持续高企，预计2023 年全球电池铝箔需求达到31.1 万吨，CAGR 为34.8%，加工费日系产品2.2 万元/吨，国内产品1.6 万元/吨。PVDF：

预计供需紧张持续至年底，锂电级PVDF 价格持续保持高位，2023 年全球锂电正极粘结剂用PVDF 达到5.2 万吨，2021-2023 年CAGR 为43.1%；氯碱化工：2017 年以来受环保要求扩产受限，叠加2021 年氧化铝行业需求旺盛及欧美国家出口需求，行业景气度提升，未来双碳政策限制扩产有望维持行业盈利水平；制冷剂：2022 年底销售配额争夺结束，行业盈利回暖确定性强。

聚焦铝箔加工+氟化工战略成效持续兑现。2021 年公司剥离医药板块，出售东阳光药51.4%股权，交易对价37 亿元，经营主线聚焦于铝箔加工+氟化工，电极箔：乌兰察布建成投产化成箔产线84 条，高能耗工序具备能源成本优势，同时向下游延伸，投资10 亿(一期)建设铝电解电容器生产基地；电池铝箔：2021 年底1 万吨电池铝箔投产，批量供货+新客户认证同步推进；PVDF：一期1 万吨PVDF+配套R142b 通过政府审批，预计2022Q4投产。公司现有业务规模领先，盈利弹性强，经营模式成熟，头部地位稳固。

维持盈利预测，维持买入评级。随着公司电极箔及铝电解电容器+电池铝箔+PVDF 新增产能投产，战略聚焦的各项主营业务保持稳步推进，业绩兑现确定性高。预计公司2022-2024年实现归母净利润14.2/23/32 亿元，对应2022-2024 年PE 为21.1/13.1/9.4 倍，维持买入评级。

风险提示：信贷环境波动导致资金紧张的风险，公司银行信贷较多，信贷环境波动可能导致资金状况波动较大；PVDF 价格大幅下降风险；电池箔新增产能达产不及预期风险。