公布2010年年报，全年实现主营业务收入13.25亿元，同比增长0.05%；实现营业利润1.62亿元，同比增长166.54%；实现利润总额1.71亿元，同比增长92.93%；归属于母公司的净利润1.33亿元，同比增长79.68%，实现每股收益0.39元。

盈利预测。我们大体测算公司2011-2012收入分别为16.14亿元和17.77亿元，归属于母公司的净利润分别为2.16亿元和2.88亿元，对应每股收益分别为0.63元和0.82元。

估值。我们仅以水泥，医药和地产商贸这三项资产保守计算（不考虑以成本法计价的水泥资产和其他资产）公司价值。加总后公司价值约62亿元。而公司目前市值仅有42.94亿元，严重低估。股价有40%以上上涨空间，首次給予"买入"评级，目标价18元。 1）水泥：公司到2010年旗下控股参股拥有335万吨权益产能，2011年达到410万吨，以吨水泥市值600元计算，水泥板块大约值20亿元。 2）医药资产：预计2011年医药板块净利润在4000万左右，以30倍PE计算约合12亿元。公司参股天士力集团20.76%股权，天士力集团拥有天士力（600535）47.27%股权，以天士力（600535）现有市值194亿元计算，该块资产市值19亿元，考虑到天士力集团旗下还有其他盈利丰富的资产，预计参股天士力集团整体市值接近25亿元。这样整体医药板块市值.37亿元。 3）地产商贸：公司拥有金发集团19.88%的股权，集团09年总资产10亿元，保守估计集团目前资产市值28亿元，对应公司股权增值5亿元。