在市场价格稳步上升和行业内整合行动不断推动下，水泥和玻璃行业的龙头绩优企业和被收购类题材股都成为市场热点。我们认为水泥的行业景气周期在政策供求调控下被延长拉高，玻璃行业在限制新线和建筑节能推动下复苏明确。其中龙头公司值得重点关注耐心寻找投资时点，重组类个股实际差异很大，市场疯狂时必须仔细甄别。

水泥行业-传统淡季难掩增长，政策延长景气周期。①07年1-2月全国水泥产量约1.5亿吨，同比增长24%，均价同比上涨4%。虽然环比1季度淡季特征明显，但量升利增行业趋好势头明显；②我国06年水泥产量12.4亿吨，新型干法比重50%，2010年要提高到70%，相应淘汰落后产能3.6亿吨，年均淘汰5000-7000万吨。为达到本届政府的节能降耗指标，此次落后水泥工艺淘汰已经成为各级政府的行政指标，实际执行力度很强。在需求不降的前提下，部分地区将出现因存量淘汰而产生的水泥供应偏紧价格居高现象；③掌握政策、资金、技术、资源优势的行业龙头和可能发生突变的中小水泥企业是今年板块的投资主线。我们维持行业"看好"的投资评级，建议重点关注海螺、华新、冀东和双马、江泥、祁连山。

玻璃行业-盈利回升复苏明显，整合效果期望过高。①06年玻璃总产量4.4亿重箱，同比增长7%，全年亏损3.47亿元。在行业极度低迷的同时，产能增速在企业自身缩减和政策限制外力作用下大幅下降。因需求依然旺盛，供求改善后07年1-2月，玻璃均价同比上涨15-21%，毛利率恢复到05年初17%的水平；②06年下半年开始玻璃行业内部整合不断，但由于没有资源、运输半径、单一国内市场的优势，水泥区域垄断的故事很难在玻璃上复制，整合的投资主体也仅仅局限于内资背景的外资弘毅财务投资和建材央企中国建材。即使收购完成后，被整合公司也不能获得额外的技术、管理和资金支持，实际经营局面很难改观，最终的整合效果也大打折扣；③我们认为行业复苏是玻璃行业今年的主线，我们维持"看好"的行业评级。其中汽车、节能玻璃龙头福耀和南玻成长性明确，而收购整合类概念公司07年业绩继续在微利徘徊，市场所气派的飞跃式转型成长很难如愿，建议观望。