基建投资开年强劲，建筑企业年报业绩分化。2024 年1-2 月，固定资产投资（不含农户）同比+4.2%；广义基建投资同比+8.95%；狭义基建投资同比+6.3%；道路投资同比+8.3%，铁路投资同比+27%。根据部分建筑企业2023年年报，2023 年建筑整体收入增速继续放缓，周转和减值计提压力有所增加，收付现比整体均有下降，现金流延续改善趋势但持续性难以判断。

绿色建筑：设备更新推动技改订单释放，绿色建筑迎来政策催化。3 月13日，国务院正式印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。

《方案》推进重点行业设备更新改造有望加快工业工程技改订单释放，高能耗、高排放，且以存量技改项目为主的水泥工程、冶金工程有望受益；推进建筑和市政基础设施更新改造，绿建咨询服务和光伏幕墙有望受益。

低空经济：低空经济写入政府工作报告，配套基建存在机遇。2024 年政府工作报告中提出“积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎”。

低空经济的快速发展需要基础设施的支撑，包括现有机场的适配性改造、临时起降点新建、数字化调度管理系统的搭建等。目前具备工程设计民航行业甲级资质的有中国民航机场建设集团（中交集团持股49%）下属3 家设计院，上市公司中，华设集团具备乙级资质；具备机场场道专业承包一级资质的上市公司主要有中国中铁、中国铁建、中国能建、中国中冶、陕西建工。

洁净室：华力集康桥二期项目启动，关注高科技厂房建设机遇。太极实业全资子公司十一科技与上海建工全资子公司上海四建组成联合体中标《康桥二期集成电路生产线厂房及配套设施建设项目》，中标价人民币98.8 亿元，后续专业包招标或涉及多家上市公司并对其产生较大影响，值得重点关注。

投资建议：根据部分建筑企业2023 年年报，2023 年建筑整体收入增速继续放缓，周转和减值计提压力有所增加，收付现比整体均有下降，现金流延续改善趋势但持续性难以判断，相对而言建筑央企在承接重大项目上存在优势，融资成本低于行业均值，有望保持订单和业绩稳健增长；随着海外订单持续回暖，建议关注国际工程龙头企业业绩兑现；工业建筑受地产和地方政府债务影响较小，也是当前政策支持的投资方向，随着库存周期拐点临近，产业链上钢结构、专业工程板块有望迎来估值修复，尤其是部分重大晶圆厂项目有望年内落地，建议关注洁净厂房建设机会。重点推荐中国中铁、中国交建、太极实业、中国海诚、中材国际。

风险提示：宏观经济下行风险；政策落地不及预期的风险；重大项目审批进度不及预期的风险。