估值回调充分，推荐底部布局高股息央企蓝筹。经历估值回调后，当前八大建筑央企平均市净率仅0.60，处于历史最低水平，估值继续向下空间非常有限。尽管建筑股分红比例较小，但考虑到较低的估值（尤其是港股更低的估值水平），部分标的股息率相对可观。

城中村改造箭在弦上，订单放量确定性强。继城中村改造项目纳入专项债支持范围后，监管拟推动银行将设立城中村改造专项借款为其提供融资支持。

存量改造预计未来很长时间都将成为财政政策发力、扩大内需的重点。超大特大城市城中村改造预计至少拉动7.8 万亿投资，广义城市更新项目年均投资额有望超1.5 万亿元。根据各地城市更新规划，当前城中村改造主要采用混合改造模式，即含大拆大建和微改造，大致流程可分为规划/开发/勘察/设计/施工/装修/竣工几个阶段，对应不同的工期与投资占比。假设拆建比20%，则整体来看改造工期大约4-8 年，其中工程建设阶段投资占比可达45%，装饰装修投资占比17%，规划勘察检测等工程咨询服务投资占比5%左右。

电子行业需求回暖，抢抓洁净室订单回升机遇。受制于下游销售疲软，2023年半导体资本开支明显下滑，2023 年上半年中国半导体项目投资金额约8553亿人民币，同比-22.7%。中芯国际2023 年9 月产能较年初提升8.175 万片，产能利用率和晶圆装运量Q1 触底后进入产能消化阶段。消费电子出现明显回暖信号，预计可带动资本开支逐步修复，2023 年9 月国内市场手机出货量同比+59%，1-9 月累计出货2 亿部，同比+5.5%，增速较上月大幅提升10pct。

洁净室工程是高标准厂房的核心环节，相关技术工艺复杂。洁净室质量对相应产品的良品率有重大影响，容错率低，微小的脏污/静电/细菌都会对成品率造成巨大影响、导致一批次产品报废甚至是洁净室的报废。洁净室产业链包括上游材料设备、中游洁净室工程服务、下游终端客户，中游洁净室工程环节国产化率较高，有望充分受益于下游资本开支回暖。

投资建议：经历2023 年下半年持续回调后，建筑股估值水平已经回落至历史低位，若考虑到建筑央企港股更低的估值水平，部分建筑蓝筹标的股息吸引力显著提升；城中村改造政策支持力度大，2024 年订单释放确定性强，建议关注相关标的的布局机会；电子行业周期拐点出现，洁净室工程有望充分受益于行业资本开支回暖，洁净室工程工艺技术复杂，竞争壁垒高，盈利空间大，建议布局设计和洁净室系统集成龙头。重点推荐：中国交建、太极实业、安徽建工、建科院、德才股份。

风险提示：宏观经济下行风险；政策落地不及预期的风险；重大项目审批进度不及预期的风险。