2010年全年公司实现主营业务收入8.53亿元， 同比增长19.53%，实现利润总额和净利润分别为 5202万元和 4176万元，同比增长1.40%和 2.25%，基本收益为 0.22 元。利润分配方案：向全体股东每 10 股派送红股 5 股派发现金股利 1 元。整体来说，业绩大幅低于我们之前的预期。

营业收入增速符合预期。公司 2010年工业收入达到 8.48亿元，同比增长 20.10%，我们认为主导产品注射用头孢唑肟钠增速超过30%，而散列通和美菲康都维持 30%以上增速。分地区来看，西南地区依然占 70%以上，不过东北、华南和中南地区增速都超过了50%，考虑到目前这些地区基数较小，随着公司依托集团销售实力和网络的延伸，收入有望继续稳定增长。

毛利率下降幅度较大，销售费用率增幅较快。2010 年产品综合毛利率为 32.85%，同比减少 1.02 个百分点，主要是针剂和冻干分产品出现了超过 5个百分点的下滑，这一方面与注射用头孢唑肟钠采取底价销售使得毛利率大幅下滑，另一方面也与公司新增冻干机有关。 另外2010年公司销售费用率为16.57%，同比提高0.75个百分点，而管理费用率由于职工薪酬的增加和无形资产摊销也同比提高了 0.11个百分点。

受益医改扩容，收入规模有望快速提升。随着医改范围的进一步扩大和用药安全的重视度提升，公司的品牌影响力将不容忽视，在小企业淘汰行业集中度提升的背景下，公司产品涵盖绝大部分常用药品，因此随着基础用药的加大生产，收入规模将快速提升。

盈利预测：暂不考虑股本摊薄，预计 2011年和 2012年 EPS分别为 0.26元和 0.32元，结合目前股价来看，已经略高，不过由于公司地处重庆，区域振兴规划和太极集团重组出售壳资源的预期，都使得市场会给予一定的溢价，因此给予“谨慎推荐”评级。