公司发布股权激励计划绑定核心骨干

公司发布1305 万股员工持股计划，占总4.6%；股份来源为公司回购；员工持股受让价5.46 元/股（约合周四收盘价的5 折）；激励范围覆盖董监高+中层及骨干不超过212 人。

本员工持股计划的存续期为60 个月，分三次解锁，比例分别为30%、30%、40%。持股计划将2025-27 年三个会计年度作为业绩考核年：

2025 年：2025 年增长系数不低于1.29，增长系数=（1+营业收入两年年复合增长率）*（1+净利率）；

2026 年：2026 年增长系数不低于1.31，增长系数=（1+营业收入三年年复合增长率）*（1+净利率）；

2027 年：增长系数不低于1.31，增长系数=（1+营业收入四年年复合增长率）*（1+净利率）。

我们认为，本次股权激励有利于理顺机制，绑定核心骨干，激发干劲，更好实现收入及利润达成。

公司发布2024 年半年报

24Q2 收入3 亿同增31%，归母净利-0.3 亿，减亏0.5 亿；24H1 收入5.7 亿元同增39%，归母净利-0.2 亿，减亏约0.9 亿；截止2024 年6 月30 日公司合同负债约7 亿，较23 年年底增加20%。

非学科业务快速发展

公司非学科产品体系覆盖了幼小至高中全年龄段：幼少段，公司依托“昂立少儿成长中心”和“昂立智立方个性化成长中心”，重点打造以“人文、科学、语言”为主的实践创造营及课后托管业务。

24H1 幼少段在读人次约3 万（23H1 约1.5 万人次）；中学段，公司依托“昂立青少年发展中心”、“昂立智立方个性化成长中心”和“昂立新课程”，打造实践创造营、科创竞赛、生涯规划/AI 个性化产品发展的OMO 产品体系，中学段在读人次约3.5 万（23H1 约2.7 万人次）。

公司在持续构建素质素养类非学科产品矩阵的同时，大力发展学校课后服务业务，在科创、研学等素质教育领域与多家学校达成深度合作。此外，公司积极组建并系统运营科创业务，打造“昂立科创学院”和“Hello 科学”科创品牌。

维持盈利预测，维持“买入”评级

公司继续深化战略转型，在素质教育、职业教育、成人教育和国际与基础教育四大板块并行的业务格局下，聚焦“非学科业务”主战场，通过优化业务及产品线，加速发展素质教育、职业教育和国际与基础教育业务，通过多城市、多产品、多渠道叠加，加大成人教育领域的拓展力度。我们预计24-26 年归母分别为0.7 亿、1.7 亿以及2.2 亿，PE 分别为48X、19X、15X。

风险提示：政策法规风险；核心高管流失；市场环境风险；经营管理风险等