投资要点

事件：公司公告，截至2018 年12 月11 日，中金集团及其一致行动人合计持有公司22.68%的股份，已超过交大产业集团及其一致行动人（22.65%），成为公司第一大股东。

点评：

控股股东及实控人暂未变化。根据《公司法》定义，控股股东是指“持有的普通股 （含表决权恢复的优先股）占公司股本总额50%以上的股东；持有股份的比例虽然不足50% ，但依其持有的股份所享有的表决权已足以对股东大会的决议产生重大影响的股东。”目前，公司控股股东及实际控制人暂不变。

中金系将继续增持。公司11 月15 日公告，中金系拟在未来6 个月内通过集中竞价交易、大宗交易、协议转让等方式增持上市公司股份不低于公司总股本的0.5%，不超过总股本的5%。目前已完成增持1.50%股份，未来有进一步增持的可能。

中金集团旗下产业丰富，业务协同值得期待。中金集团成立于1995 年，目前已涉足房产开发、矿业开发、健康养老、文化旅游、能源投资、信息产业、资本投资等多个领域。若中金系最终成为公司控股股东，其旗下产业有望与公司业务产生协同，助力公司发展，对公司经营效率及业绩提升产生正面作用。

投资建议：中金系成为公司第一大股东，民资的进入优化股权结构，有利于公司经营管理效率的长期提升，但目前校企改革的具体方案尚未出台。暂维持2018/19/20 年每股收益为0.41/0.53/0.63 元的盈利预测，当前市值62 亿元，对应估值 53x/41x/35x，股权结构优化带来想象空间，维持“买入”评级。

风险提示：培训网点扩张、招生不及预期；培训机构相关政策对扩张进度的影响；职业教育、国际教育、幼儿教育业务拓展不及预期。