事件：公司发布2024 年三季度业绩公告，2024 年前三季度公司实现营业收入283.14 亿元，同比+18.84%，归母净利润54.79 亿元，同比+32.79%。其中，24Q3 实现营业收入99.74 亿元，同比+13.41%，环比+4.95%，归母净利润19.80 亿元，同比+53.49%，环比-6.21%，业绩符合预期。

营收同环比增长，持续超越车市表现：2024 年三季度公司实现营业收入99.74 亿元，同比+13.41%，环比+4.95%。2024Q3 中国汽车销量为752.4 万辆，同比-3.87%，环比+2.67%，美国轻型车销量388.3 万辆，同比-1.93%，环比-4.60%。三季度公司营收同环比增速跑赢车市增长，我们判断主要受益于公司全球市占率的持续提升、福耀美国工厂产能交付持续爬坡，叠加公司汽车玻璃ASP 及高附加值玻璃占比提升影响。

Q3 毛利率表现优异，内生利润进一步提升：2024Q3 公司毛利率为38.78%，同比+2.47pct，环比+1.05pct，我们认为主要受益于公司提质增效、规模效应提升、海运成本下行、纯碱以及天然气等原料成本进一步下探等因素影响。2024Q3 公司销售/管理/研发费用率分别为4.32%/7.41%/4.32%，费用率合计16.05%，同比+0.16pct，环比+0.90pct，24Q3 管理费用提升带动期间费用率同环比增长。24Q3 因汇率波动产生汇兑损失1.24 亿元,若扣除汇兑损益影响，24Q3 公司归母净利润同比增长35.39%，环比增长3.29%，高于公司营收增长表现。

海内外产能扩张，驱动业绩持续上行：公司开启新一轮投产周期，国内方面，2023 年12 月至今公司两次投资建设产能，合计将形成年产约4660 万平方米汽车安全玻璃的生产规模，有望辐射国内天幕玻璃、出口增量与部分海外市场运输需求。海外方面，2022 年8 月份，公司公告对美国增加投资6.5 亿美元，建设镀膜汽车玻璃、钢化夹层边窗、浮法玻璃等项目，公司海内外产能积极扩张保障全球汽车玻璃供应，后续项目持续爬坡有望带动公司全球市占率进一步向上。

盈利预测：预计2024-2026 年公司实现营业收入398.17/462.49/547.20 亿元，归母净利润75.64/88.74/105.30 亿元。

风险提示：产能建设不及预期；新能源渗透率不及预期；行业竞争加剧等。