8 月新势力交付数据公布，小鹏环比提升：1）8 月理想交付量同比+37.8%/环比-5.6%至48,122 辆；2）8 月蔚来交付量同比+4.4%/环比-1.6%至20,176 辆；3）8 月小鹏交付量同比+2.5%/环比+25.9%至14,036 辆。我们认为，1）理想、蔚来的交付表现相对稳定；2）小鹏销量或受益于7 月底XNGP 升级引流+出口。

终端优惠常态化，关注渠道改革效果/新车型后续订单：特斯拉：截至9/1，国产Model Y 交付周期维持1-3 周、Model 3 交付周期维持3-5 周；特斯拉中国为Model 3/Y 标准续航版及长续航版提供1-5 年0 息与低息购车优惠再度延长至9/30。新势力：1）理想：截至9/1，L7/L8/L9/MEGA 交付周期维持2-4 周，L6交付周期缩短至2-4 周（vs. 7 月交付周期为3-5 周）。9 月初全系车型限时权益仍延续（L6 优惠退坡至8,000 元），后续聚焦公司渠道变革效果及行业增换购需求增量。2）蔚来：截至9/1，ES6/EC6/ES8/ET5/ET5T/EC7/ET7 交付周期维持2-3 周。预计后续关键在于乐道L60 上市交付后锁单表现、以及新品牌布局。

3）小鹏：截至9/1， G6 交付周期维持2-6 周、P7i 交付周期维持1-4 周、G9/X9交付周期缩短至1-6 周（vs. 8 月交付周期为2-6 周）。8/27 Mona M03 正式发布，定价11.98-15.58 万元（vs. 预售价为13.59 万元），上市后48 小时大定超3 万辆；其中，搭载L2 辅助驾驶功能的515 长续航版、620 超长续航版交付周期分别为1-3 周、5-7 周，搭载高阶智驾的580 超长续航Max 版本预计2025E春节后开启交付。我们判断，12.98 万元620 超长续航版有望凭借超高性价比成为短期主力车型，建议关注M03 后续订单持续性、以及Max 版本正式交付后表现。4）小米+华为：8 月小米交付量超1 万辆，交付周期缩短至19-28 周（vs. 8月交付周期为19-30 周），9 月小米延续限时权益（赠送Nappa 真皮座椅+XiaomiPilot 终身免费使用权）；8 月问界交付量同比+868.8%/环比-24.8%至3.1 万辆。

“金九银十”临近+以旧换新或释放存量需求，看好2H24E 行业景气度修复：8月北京、杭州等地陆续出台政策加大以旧换新补贴力度，截至8/31 商务部汽车以旧换新信息平台已收到汽车报废更新补贴申请超80 万份。我们认为，“金九银十”旺季临近、叠加以旧换新政策有望进一步释放存量市场换购需求，2H24E行业景气度有望改善，推荐各细分赛道大白马龙头股，建议关注智能化主题。

投资建议：整车：推荐比亚迪，建议关注特斯拉、小鹏汽车。零部件：a）特斯拉产业链，推荐福耀玻璃、拓普集团，建议关注三花智控、新泉股份；b）智能化主题，推荐伯特利，建议关注德赛西威、禾赛科技。

风险提示：政策波动；供应链不及预期；行业需求不及预期；爬坡不及预期。