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国家统计局公布1-2 月全国房地产开发和销售数据。

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商品房销售增速大超预期。1-2 月全国商品房销售面积同比增长4.1%，其中住宅销售面积增长2.3%，大幅超市场预期，主要因三四线城市销售在持续去库存支撑下表现强劲。考虑我们监测的60城中一二线城市前两月销售面积同比增长6%，可推算全国其他三四线城市销售面积在去年高基数下仍实现约3%同比正增长（市场前期普遍预测该数字显著下跌）。往前看，我们预计在一二线城市销售底部复苏和三四线市场持续去库存的双重利好下，全年销售将保持强韧性，维持2018 年商品房销售面积同比增长0-5%的预测不变。

房价涨幅仍高，全年料将持续收窄。1-2 月全国商品房销售均价同比增长10.7%，其中住宅均价同比增长13.1%，较2017 年12 月增速分别收窄2.8 个和3.1 个百分点，但仍处于较高水平。考虑一二线市场当前新房限价政策依旧严厉，而三四线市场在当前房价压力下未来可能有更多城市出台或加码调控政策，我们判断销售均价同比涨幅将逐渐收窄，全年预计上涨5%左右。

房地产开发投资显著走强。1-2 月全国房地产开发投资额同比增长9.9%，其中住宅投资增速高达12.3%，较2017 年12 月增速分别提升7.5 和6.4 个百分点，大超市场预期。房屋新开工面积增速回落5.7 个百分点至2.9%，其中住宅部分增速回落2.8 个百分点至5.0%，主要因今年春节偏晚致开工延后且去年同期基数偏高。考虑3 月后开工需求恢复且基数逐渐走低，叠加公共住房建设持续提速，预计新开工面积同比增速将持续上行，并支撑房地产开发投资增速保持高位。我们维持全年房地产开发投资额和房屋新开工面积均实现10%同比增长的预测不变。

房企资金面保持平稳。1-2 月房地产开发企业到位资金同比增长4.8%，其中定金及预收款同比增长14.2%，延续去年11 月以来强劲表现，个人按揭贷款同比降幅进一步收窄至4.3%（2017 年12月-5.7%）。预计全年新增住房按揭额同比基本持平，占新增人民币贷款比例下降至25%（2017 年占比29%）。

建议投资者逢低吸纳，主要虑及：1）基本面销售向好；2）龙头房企销售、业绩增速强劲；3）板块估值安全边际高。A 股推荐华夏幸福、保利、万科、招商蛇口；港股推荐中海、龙湖、世茂、中海宏洋和龙光。

风险

房贷额度大幅收窄，楼市调控政策超预期加码。