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国家统计局公布2017 年1~12 月全国房地产开发投资和销售数据。

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销售增速小超预期。12 月全国商品房销售面积同比增长6.1%，较11 月（+5.3%）提升0.8 个百分点，略强于我们前期预测（+3%），主要因年末一二线城市推盘、销售显著底部复苏。2017 全年商品房销售面积累计同比增长7.7%，销售均价同比增长5.6%，带动销售额增速达13.7%。展望2018 年，我们预计在一二线城市持续复苏和三四线市场去库存趋势延续的双重支撑下，商品房销售面积将实现5%同比正增长，强于市场一致预期（-5%~0%）。月度销售增速预计前低后高，全年呈斜向上“M”型走势，其中一季度销售面积受基数影响料将出现同比下跌，但跌幅预计仅在5%左右（周度高频数据显示核心城市1 月前两周销售同比增长2%，强于市场预期），有望带动市场预期持续上修。预计全年商品房销售均价同比增长5%，销售额同比增长10%。

投资、新开工全年实现双7%正增长。2017 年全国房地产开发投资额同比增长7%，其中住宅投资增速接近10%（+9.4%）。细项数字中，新开工面积同比增长7%（住宅开工增速达10.5%）；土地购置面积同比增15.8%，为2018 年新开工提供支撑。受益于2017 年房企大规模拿地及公共住房加速建设，我们预计2018 年新开工面积将实现10%以上同比增长，进而带动房地产开发投资增速升至10%。

到位资金增速持续回升。12 月房地产开发企业到位资金同比增速提升1.7 个百分点至12.5%，带动2017 全年增速提升至8.2%。其中，定金及预收款12 月同比大增24.9%，延续11 月以来走强态势（11 月+16.5%），而个人按揭贷款同比降幅进一步收窄至5.7%（11月-7.4%），房企资金面已连续两月现边际向好迹象。

坚定看多A/H 地产板块。我们预计实体市场开年销售表现将超市场预期，从而推动基本面预期上修。同时考虑龙头房企销售、盈利高增长及市占率提升带动估值扩张，当前时点仍积极看好A/H两市地产股投资机会。A 股重点推荐华夏幸福、保利、万科和荣盛发展；港股看好龙光、中海、禹洲、龙湖和中海宏洋。

风险

调控政策全国性加码；按揭额度大幅收紧；宏观经济下行。