投资要点：

事件：公司公告17 年三季报。

17Q1-3 净利润同比增速50+%。公司17 年前三季度累计实现营业收入7.28亿元，同比增长29.25%；由于营业成本同比增幅高于收入，公司毛利率为55.65%，同比下降8.47 个百分点；公司净利润约为2 亿元，同比增加55%。

公司每股收益为0.25 元，同比上升13.64%。总体来看，受房地产销售结转增加的影响，公司前三季度累计收入同比增长较多，公司盈利向好。

杠杆水平略有上升，现金充裕。截至17Q3，公司资产负债率为35.56%，同比增加6.57 个百分点；有息负债率为17.58%，同比增加10.64 个百分点。

虽然公司负债水平略有提高，但是公司账面现金较充裕。截至17Q3，公司账面现金为45.64 亿元。根据我们测算，公司流动比率为5.38，速动比率为3.27，公司资产流动性较好，偿债能力较强。

积极推进项目建设。截至17Q3，公司预收账款为1.3 亿元，较17 年年初余额上升85.63%。其上升的主要原因是房产销售较好，预收购房款增加。此外，根据公司三季报披露，公司正积极推进公司重点项目建设，包括北京区域项目，电子城—朔州数码项目，电子城—天津西青科技产业园项目，电子城—厦门国际创新中心等项目。与此同时，公司启动科技服务业战略转型，并积极开拓融资渠道以加强资金储备。综合来看，公司积极推进项目建设，新项目的完成有望为公司带来业绩增量。

投资建议：维持“买入”评级。我们预测公司17 年EPS 为0.67 元每股。公司11 月03 日收盘价11.03 元每股，对应17 年PE 约为16.6 倍。我们维持给予公司2017 年25 倍的市盈率估值，目标价为16.75 元每股。给予“增持”评级。

风险提示：项目分布于政策调控城市，持续调控可能对销量和价格均有影响。