三季报主营业务快速成长,持续并购支撑长期业绩快速成长。中安消前三季度营收10.91 亿元,同比增长44.11%,净利润1.60 亿元,同比增长38.45%,扣非净利润1.07 亿元,同比增长70.86%。其中15Q3 单季度营收4.15 亿元,净利润5113 万元。根据公司此前系列公告,中安消仅在停牌期间披露的大额订单总金额超过25 亿元人民币!包括澳门路氹城葡京皇宫酒店项目0.8亿元,万国数据深圳福田数据中心(IDC)二期项目1.12 亿元,恒合工业云制造基地建筑智能化工程1.5 亿元,宁夏医科大学智慧医疗项目2.5 亿元,诸城市智慧城市建设战略合作项目20 亿元等。新签的订单总金额超过公司2014 年度营业收入2 倍以上。

四大并购充分验证国际化、体内体外双线拓展、运营服务和大安全发展逻辑。中安消此次并购四家公司:澳门卫安(安保服务,可比公司:A 股第一家);深圳迪特(安防监控产品,可比公司:海康威视、大华股份、英飞拓等);飞利泰(指挥中心,可比公司:飞利信);深圳威大(医院智能化、医疗净化工程等,可比公司:延华智能)

高额业绩承诺为底,大体量订单和持续并购带来更高弹性!中安消借壳重组时2015-2016 年业绩承诺分别为2.82 亿元、3.76 亿万元,并购卫安1 时2015-2017 年业绩承诺分别为7202.40 万元、8972.32 万元、11005.52 万元,再新增此次并购四家公司2015-2017 年业绩承诺4617 万元、5846 万元、7488万元,则公司2015、2016 年仅承诺业绩就约4.00 亿元、5.24 亿元!

高杠杆、持续的员工激励!公司上市以来今年已经推出两期员工持股计划,第一期员工持股计划已购入1109 万股,第二期员工持股计划继续采用高杠杆(6 倍,A:B:C=4:1:1),总规模1.2 亿元,因公司停牌未能进行股票购买,预计在公司复牌后将尽快实施。

投资建议:买入-A 投资评级,根据公司现有大量在手订单和公司优秀持续的资产整合能力。我们认为中安消未来三年业绩将显著超过现有业绩承诺,预测2015-2017 年EPS 分别为0.39 元、0.94 元、1.44 元。给予买入-A评级,6 个月第一目标价45.00 元。

风险提示:并购资产整合风险,承诺业绩不达预期风险