中国科技产业三大阶段:从人口红利、资本红利向科技红利过渡。大陆科技行业崛起的第一阶段是人口红利。产业研究方向来看,主要寻求国产化替代大方向,比如元器件片式化、小型化,代表:顺络电子、风华高科等为主;第二阶段:资本红利。全球资本扩张下的产业链重构,全球资源再分配,突出标的:歌尔声学、欧菲光、欣旺达、金龙机电等。产业研究方向:产能扩充、进入新客户,切入苹果等全球巨头核心产业链;第三阶段,科技红利时代,没有科技研发投入,就不能分享科技红利。 最典型的公司即是华为持续研发投入,高效转换,引领全球通信行业。研发方向:研发投入&转换效率。 而产业进入新智能硬件周期带来的创新周期,尤其是颠覆式创新:多数起源于小众市场,低端、非高毛利,大公司面临创新者窘境,中国企业将持续突围,加速崛起,科技投入及转换效率是核心判断要素,前瞻性指标!科技遵循五年创新周期,智能手机之后,新智能硬件周期将到来,中国企业加速崛起!产业周期由智能手机周期切入新智能硬件周期,互联网由长尾DS 经济进入新生代精英时代,新生代以求新、创新、付费等特征明显区别于成长于传统互联网的上一代,90 后较80 后人口下降40%,人口结构的变化带来新的商业模式变化!电子大趋势并没有随着智能手机而结束,寻求细分行业五大趋势:虽然从中报表现,智能终端出货数据表现显示出增速放缓的趋势,但是我们认为电子大趋势并没有结束,在细分行业仍有大的行业成长趋势。我们认为想要在电子股中找到成长股的属性,应满足弹性大,毛利率高,未来几年成长空间大这一特点,而这些与研产业周期、国家政策、公司内在潜力和科技研发红利这四个方面是密不可分的,因此我们从这四个维度选出五大细分行业,分别是:1)芯片设计;2)军工电子;3)自动化工业4.0 大方向;4)安防解决方案;5)基于苹果华为等的智能终端零部件创新。基于此,我们全面从产业周期(产业中前期,发展大方向)、国家政策周期(十三五、2025 计划重点发展方向)、科技红利(研发持续投入及高转换率)、企业内在基础(行业龙头潜质)精选方向型资产组合:全志科技、火炬电子、先导股份、达华智能、中安消。白马和准白马组合:金龙机电、信维通信、大华股份、中航光电、欣旺达、歌尔声学、三安光电、同方国芯、大唐电信、振华科技、中瑞思创、长盈精密。

上周市场回顾:电子板块上周涨跌幅7.42%,跑赢沪深300 指数7.98个百分点,年初以来累计上涨30.19%,跑赢沪深300 指数35.47 个百分点。上周子行业中半导体、元件、光学光电子、其他电子、电子制造涨跌幅分别为13.52%、11.43%、3.72%、8.97%、6.46%。

风险提示:系统性风险