行业整体增速回归,进入新一轮投资创新周期:电子行业整体营收增速回归上升趋势,好于今年一季度,净利润增速连续增长,二季度单季度营收同比增长23.19%,环比增速24.8%,归属于母公司净利润同比增长23.24%,环比增速53.84%。预计未来仍有上升空间。在市场系统性风险下,电子行业二季度营收增速全市场第四,依旧具有成长属性,横向比较中属于优先配置行业。

从资本投资水平和现金水平看,企业货币资金充足,二季度维持同比15.47%的增长,企业的平均资本项目规模维持率今年上半年出现4%回升,企业整体在建工程继14 年大幅回落后再次上升,二季度同比增长22.55%,资本支出/折旧和摊销出现连续上升迹象,特别是今年上半年,同比上升26.54%。从各项证据看,15 年上半年投资增速回升,下半年持续产能扩张,行业将保持高成长属性,符合我们新一轮创新成长周期判断。

子行业重点关注零部件制造及集成电路,白马低估值、军工及高成长次新股值得重视:零部件和集成电路营收及利润依旧能保持高速增长,虽然制造业毛利率整体下滑,但其中苹果&华为的优质供应商的毛利率和增长水平远超行业;白马大市值品种业绩增速好于小市值品种,再次证明强者恒强。上半年军工电子企业业绩稳定,9 月3 日阅兵宣布裁军30 万被市场看作军工信息化的标志性事件,预计下半年军工电子公司将持续高速成长。次新股中大量高技术背景企业,盈利能力持续提升,符合未来国家科技发展需求,利润增速高于营收增速说明电子企业在逐步改变规模增长模式,向高科技研发企业发展,整体估值水平有望得到重构。

投资建议:电子行业整体增速回归,持续投资带来的未来营收及利润增长有保证,行业进入新一轮的创新周期。继续关注安信电子优质成长组合,白马和准白马为代表的优质成长和未来长期资产稀缺性标的组合!

白马和准白马成长:金龙机电、大华股份、中航光电、信维通信、欣旺达、歌尔声学、三安光电、同方国芯、大唐电信、中安消(停牌重大重组)、振华科技、中瑞思创、长盈精密、中电广通;

未来长期资产稀缺性标的:全志科技、火炬电子、先导股份、达华智能、天音控股。

风险提示:下半年业绩不达预期