1、本轮下跌与之前不同,电子抗跌性强,需分化选股此轮下跌与过往不同,并非在四季度等待业绩成长和估值切换阶段,部分故事题材电子股估值高企。与去年年底不同,电子行业在此轮下跌中表现出抗跌性:14年尽管净利润增速排名第15名,但是电子的跌幅成为全市场倒数第一。本轮市场下跌过程中,电子的跌幅位于中段,好于TMT中的传媒和通信。今年不同在于,在并购和互联网推动下,电子股估值水平大幅跃升,100倍以上为常态。而我们的抄底精选在从6月12日开始下跌过程中,整体组合表现远好于行业平均跌幅,尤其金龙机电和三安光电只有少量调整,证明震荡市从基本面选取组合的重要性。

2、从估值和成长考虑,反弹阶段仍应加大配置电子股从估值来看,最新TTM市盈率75.78,为第11名,位于行业中段。去年年底的抄跌过程中,由于大家对于电子的长期成长大逻辑看不清楚,导致涨跌幅行业倒数第一。但是今年开始,我们强调电子三大金矿的发掘,电子进入了以虚拟现实为代表的新智能硬件时代,大安全中国芯和军工大背景下的信息化智能化也进一步带动了军工半导体的数倍空间,汽车也进入了智能化信息化的第二轮创新周期。因此在国家半导体发展的大时代和今年电子国际化大并购的浪潮下,反弹阶段应加大配置电子股。

3、下跌过程中,把握三大主线,从空间和估值精选个股尽管下跌情况不同,我们在此背景下凭借三大主线选股:

其一,根据估值选股,除了安全以外,白马公司也开始展开资本运作和互联网战略。白马如果要转型,如同大象起舞,一样有魅力。大市值白马公司歌尔声学、大华股份、三安光电、金龙机电等是估值法安全配置品种,中等市值欣旺达、长盈精密、立讯精密、信维通信,业绩增长高,行业空间呈同心圆式突破,将成为下一批300亿以上的白马公司。

其二,时间换空间,只要行业空间不会改变,公司市值空间与行业科技匹配,产业处于从0到1阶段,可以坚定配置。现在无业绩,未来会有业绩拐点公司如同方国芯、振华科技、利达光电、天喻信息、兴森科技、天音控股等重视业绩拐点。产业整合加快、从硬件向互联网转型是估值提升催化剂。其三,选择关注度不充分,下跌后价值显现的次新股细分龙头公司。我们最新调研一批次新股全志科技、达华智能、艾派克(重组上市)等,在本次下跌后其龙头战略地位不改,价值显现。由于ipo暂停,次新股的关注度将提升,我们精选次新股龙头全志、艾派克和达华。

如果只精选8个标的,必须综合考虑估值安全性和空间,我们选择:金龙机电、全志科技、三安光电、歌尔声学、同方国芯、大华股份、欣旺达、中安消。

上周市场回顾:电子板块上周涨跌幅-17.53%,跑输沪深300指数7.15个百分点,年初以来累计上涨54.08%,跑赢沪深300指数44.11个百分点。上周子行业中半导体、元件、光学光电子、其他电子、电子制造涨跌幅分别为-23.07%、-21.43%、-16.52%、-18.01%、-11.50%。

本周行业与公司事件提醒:关注公司股东大会及停复牌

风险提示:系统性风险