事项:

飞乐音响发布公告:2015年4月13日,总经理庄申安先生与R20国际区域气候行动组织主席阿诺·施瓦辛格先生在上海签订了《战略合作协议》。协议约定飞乐音响每年向R20支付5万美元成员费,R20将在鉴定、开发、执行全球项目方面给予飞乐音响所需支持,并同意飞乐音响及亚明照明使用R20商标(LOGO),以及在其网站、刊物等明显位置标示飞乐音响及亚明照明为其战略合作伙伴。

点评:

国际化战略再写新篇。R20国际区域气候行动组织是由美国前加州州长阿诺·施瓦辛格等国际领导者在与联合国合作的框架下于2010年成立的非盈利组织。其使命是通过共享最优政策、最佳模式、技术及资金以帮助全球各地方政府推动低碳经济发展。R20的合作伙伴包括全球各地区政府、企业及非政府机构。此次与R20建立战略合作是公司推进国际化战略的重要举措,有利于提升飞乐音响的国际形象,有助于“亚牌”LED产品在国际市场上的推广。

公司基本面加速改善。公司在最近半个月内相继与三星半导体、R20气候组织等具有国际影响力的企业和组织建立了战略合作关系,将大幅提升飞乐音响和“亚”字品牌的国际知名度,助力公司在海外市场的业务拓展,同时也有望提振亚明照明的渠道品牌力。公司捷报频传体现了新任管理团队强大的执行力,印证了我们关于公司基本面正加速改善的判断。

风险因素。渠道收入增速低于预期的风险;亚明效率提升慢于预期的风险。

重申推荐逻辑,维持“买入”评级。我们重申对公司的推荐逻辑:重组完成后,预计资源整合将驱动收入三年爆发期,管理改善使净利率进入大幅提升通道,国际化和资本战略将打开长期成长空间。我们暂维持2015-2017年EPS分别为0.42/0.64/0.92元的盈利预测,维持“买入”评级,目标价16.00元(对应2016年25XPE)。