诺贝尔物理学奖花落LED。2014年10月7日，赤崎勇、天野浩和中村修二因发明“高亮度蓝色发光二极管”获得2014年诺贝尔物理学奖。官方获奖理由为：“三位获奖者在发现蓝色LED方面做出巨大贡献。在蓝光LED的帮助下，白光可以以新的方式被创造出来。使用LED灯，我们可以拥有更加持久和更加高效的灯光代替原来的光源。” 2013年中国照明行业总产值约4800亿元，过去30年全球形成了数万亿产值和150亿只灯座的存量市场，存量替换和智能控制将驱动LED迎来数年的高速增长期，中国照明行业有望在LED照明驱动下形成过万亿的产业规模。

全球照明市场格局将变，重申“渠道成长”投资主线。Philips重组揭示出全球行业深刻变化，其照明业务日后重点将在LED照明和大项目市场。A股公司中以佛山照明（制造、渠道能力兼备的渠道厂商）、飞乐音响（申安集团为国内大项目市场龙头）最具备优势，料将在全球市场洗牌中迅速扩大市场份额、高速成长。我们重申照明行业的投资逻辑：LED的渗透将使得行业集中度大幅提升，市场将持续向兼备“渠道+制造”能力的厂商集中。随着定价权的巩固和产品放量，兼备“渠道+制造”能力的厂商利润率有望进入持续提升通道。我们重申佛山照明和飞乐音响“买入”评级。

大陆LED行业上市公司2014年第二季度总结：上中下游收入、营业利润及净利润均创历史新高。（1）外延片和芯片：2014Q2收入同比增36.0%，环比增59.6%；净利润同比增52.6%，环比增92.5%。（2）封装：2014年Q2收入同比增39.3%，环比增51.5%；净利润同比增26.1%，环比增54.2%。（3）显示屏：2014年Q2收入同比增50.8%，环比增56.4%；净利润同比增92.4%，环比增219.2%。（4）照明：2014年Q2收入同比增8.6%，环比增10.8%；净利润同比增36.3%，环比增24.5%。

台湾LED行业上市公司2014年8月月度数据总结。台湾蓝宝石衬底行业2014年8月收入7.73亿元新台币，同比增5.84%，环比增1.71%。台湾LED芯片行业2014年8月收入39.81亿元新台币，同比增19.80%，环比降6.60%；璨圆8月收入同比增12.44%；晶电8月收入同比增30.60%。台湾LED封装行业2014年8月收入47.54亿元新台币，同比增21.46%，环比增8.60%；亿光创单月历史新高。

风险提示：照明行业短期竞争加剧和全球LED照明推广不及预期的风险。

市场回顾与策略展望:渠道成长逐步显现、芯片弹性持续释放。9 月 A 股LED 指数上涨 7.17 %,强于沪深 300(-0.59%),强于创业板指(-4.42%)。LED 照明进入旺季,我们维持 LED“芯片弹性、渠道成长”投资逻辑。核心投资组合:飞乐音响、佛山照明、聚飞光电、华灿光电、三安光电。