配置思路：优质成长与估值修复。尽管电子行业估值分化、投资将走向细分的趋势依然持续，但经过近期调整后，行业整体在基本面、估值方面均已具备优势，迎来配置机会。我们认为，本轮投资机会主要沿两条主线：（1）大空间、高增速的优质成长股；（2）大市值优质白马股的估值修复。

优质白马股面临估值修复机会。电声、安防等细分市场尽管面临公司市值较大、行业天花板临近等问题，但基本面仍维持强劲增长且2015年展望亦乐观，结合目前2014年20X或以下的较低估值，我们认为白马股已具备安全边际且面临估值修复及2015年估值切换的机会。我们的优质白马股组合为：歌尔声学、欧菲光、海康威视、大华股份。

大空间、高增长的优质成长股将持续为投资主轴。首先，庞大的市场空间是支撑高估值的根本。目前消费成长空间的制约因素主要是智能机过高的渗透率，而iWatch、汽车电子等“新下游”及金属外观、指纹识别等“大幅升级的零组件”可突破传统智能机的制约，打开细分市场的增长空间。其次，高增速阶段是电子行业投资的主要区间。由此，我们重申空间、增速为电子行业投资基础的观点，而具备这两个因素的细分市场或个股将持续成为行业投资主轴。

优质成长领域：SiP、LED渠道、汽车电子。以空间、增速两个标准衡量，我们梳理优质成长领域主要有以下3个：（1）SiP，即系统级封装，由iWatch等穿戴式设备引领而大幅升级，成为电子产品轻薄化受益最显著的零组件；（2）LED渠道：LED照明的渗透将突破细分市场壁垒、提升市场集中度，行业将向兼备“制造+渠道”能力的厂商集中；（3）汽车电子：新能源汽车、汽车电子化将提供海量空间。我们的优质成长股组合为：佛山照明、环旭电子、飞乐音响、立讯精密、法拉电子、宏发股份。

风险提示：苹果新产品进度、销量低于预期的风险；原材料价格及汇率风险；宏观经济恶化风险；行业产能过剩风险等。